2026年1月财富管理月报：居民持续边际增配权益，股票ETF规模收缩

投资银行业与经纪业《投融资改革深化，利好券商基本面改善》2026.03.08投资银行业与经纪业《融资端改革推进，释放投行发展空间》2026.03.07投资银行业与经纪业《赋能金融强国，券商国际业务迎新篇》2026.02.26投资银行业与经纪业《权益市场火热，居民边际配置权益资产》2026.02.09投资银行业与经纪业《业绩基准新规落地，助推行业长期发展》2026.01.24 本报告导读： 2026年1月，居民资产配置方向以存款为主，边际增配权益；券商作为权益资产重要服务中介，在居民资金入市过程中将多维度受益。 投资要点： 1月权益市场冲高震荡，居民风险偏好维持高位。2026年1月股债市场表现均较好，短期内长端利率边际下行、固收类资产收益率表现较好；10年期国债收益率下行3.61 BP，中证全债指数上涨0.41%。权益市场冲高震荡，主要指数均收涨，虽然1月中下旬市场换手率回落，但居民风险偏好仍处于高位，居民存款存在向高收益资产搬家动力；1月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为+5.42%、+6.47%、+0.53%、+0.10%。 公募基金：公募存量环比延续增长，债基减配明显。1月末全市场公募基金总规模达37.8万亿元，环比变动+0.1%，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别环比变动-5.7%、+9.0%、-3.7%、+4.6%。新发方面，1月市场新发基金份额1202.1亿份，环比变动+6.2%；其中权益类新发环比+66.5%，债券类新发基金环比-70.3%。政策方面，证监会吴清主席近期表示，着力引导证券基金业专注主业；纵深推进公募基金改革，引导公募基金坚守长期主义、专业主义；完善私募基金“1+N+X”制度体系，后续准入、募集、托管等配套规则有望陆续落地。 私募基金/资管：私募基金/私募资管存续规模小幅增长。1月末私募基金存量规模22.4万亿元，环比变动+1.3%，私募基金新备案规模640.6亿元，环比变动-35.2%。1月私募资管存量规模12.4万亿元，环比变动+0.6%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别同比变动+2.9%、-1.2%、+1.7%、+7.2%；1月私募资管新发规模达837.1亿元，环比变动+2.2%。 理财/存款：1月末银行理财存量规模29.7万亿元，环比变动-0.15%，其中固定收益类、权益类、混合类规模分别环比变动-0.2%、-7.4%、+1.8%；人民币住户存款存量为168.0万亿元，环比变动+1.3%。投资建议：低利率环境和权益市场赚钱效应形成，居民资金入市稳 步推进；券商各业务均受益于增量资金入市，个股推荐兴业证券、广发证券。居民无论是以直接入市还是间接入市的方式增配权益，券商都将受益。我们认为：1）渠道端从垂直流量走向公域流量，更适应业态转型的券商预计更优；2）固收+预计成为本轮居民增量入市的核心抓手，股债能力并重，更看好参控股头部公募的券商。风险提示：权益市场波动。 目录 1.2026年1月财富管理市场概览.............................................................31.1.2026年1月居民资产配置仍为低风险为主，边际增配权益..............31.2.2026年1月权益市场冲高震荡，居民风险偏好维持高位.................32.公募基金：权益新发环比高增，债基减配明显......................................52.1.公募基金规模概览：公募存量环比延续增长，债基减配明显...........52.2.公募基金新发：权益基金新发环比高增，债基新发承压..................72.3.ETF：股票型ETF资金流出拖累总ETF规模略降............................82.4.政策端：着力引导机构专注主业，私募基金“1+N+X”制度体系有望持续完善.................................................................................................93.私募资管/基金：私募基金/私募资管规模稳增.....................................123.1.私募基金：存量规模稳增，新发规模边际回落..............................123.2.私募资管：固收存量规模下滑，新发边际回暖..............................134.理财/保险/存款：固收类理财仍受青睐................................................154.1.银行理财：存量规模环比略缩，新发高增.....................................154.2.银行存款：居民人民币存款规模延续增长.....................................165.投资建议：券商整体受益于居民资金入市...........................................166.风险提示............................................................................................17 1.2026年1月财富管理市场概览 1.1.2026年1月居民资产配置仍为低风险为主，边际增配权益 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2026年1月居民资产配置方向以存款等低风险资产为主，边际增配权益。1）公募基金市场总规模达37.8万亿元，环比变动+0.1%，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别环比变动-5.7%、+9.0%、-3.7%、+4.6%。2）私募基金存量规模达22.4万亿元，环比变动+1.3%，其中私募证券投资、私募股权投资、创业投资基金规模分别环比变动+2.6%、-0.3%、+4.4%。3）私募资管存量规模达12.4万亿元，环比变动+0.6%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别环比变动+2.9%、-1.2%、+1.7%、+7.2%。4）银行理财存量规模29.7万亿元，环比变动-0.15%，其中固定收益类、权益类、混合类规模分别环比变动-0.2%、-7.4%、+1.8%。5）人民币住户存款存量为168.0万亿元，环比变动+1.3%，增量为2.13万亿元。 资料来源：中证协，普益标准，Wind，国泰海通证券研究注：简单叠加，基金公司管理养老金及信托无月度数据，以最新季度数据估计 1.2.2026年1月权益市场冲高震荡，居民风险偏好维持高位 2026年1月股债市场上行，红利资产/货基收益率下滑，资产居民资产持续存在向高收益资产搬家的诉求。总体来看，2026年1月股债市场表现均较好，短期内长端利率边际下行、固收类资产收益率表现较好；而1月权益市场呈现前升后震荡态势，主要指数均上行，居民风险偏好维持高位，居民存款存在向高收益资产搬家动力。 资料来源：Wind，datayes，国泰海通证券研究 1月权益市场冲高震荡，主要指数均收涨。1月上旬市场交投活跃度快速提升，权益市场加速上涨；而中下旬以来政策引导慢牛、上调融资保证金等，宽基ETF大规模流出、市场换手率回落。全月来看，各类主要股指均收涨，根据Wind数据，2026年1月上证指数、沪深300指数、科创50、创业板指、中证500、中证1000涨跌幅分别为+3.76%、+1.65%、+12.29%、+4.47%、+12.12%、+8.68%。 利率震荡下行，1月中证全债指数上涨。2025年以来中国国债收益率在历史低位区间内持续震荡，1月得益于慢牛引导下股市过热情绪回落、央行下调各类结构性货币政策工具利率并释放年内持续宽松信号，支撑国债收益率震荡修复。1月10年期国债收益率下行3.61BP。根据Wind数据，2026年1月中证全债指数上涨0.41%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 受益于权益市场行情，1月基金指数整体上涨。根据Wind数据，2026年1月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为+5.42%、+6.47%、+0.53%、+0.10%，权益类基金收益率表现出色。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.公募基金：权益新发环比高增，债基减配明显 2.1.公募基金规模概览：公募存量环比延续增长，债基减配明显 2026年1月，全市场公募基金资产净值环比略增、份额略降，单位净值延续增长。根据中基协数据，2026年1月末全市场公募基金规模达37.8万亿元，环比变动+0.1%，同比变动+18.3%；拆解来看，全市场基金份额31.9万亿份，环比变动-0.4%，同比变动+8.8%，平均单位净值1.18元，环比变动+0.5%，同比变动+8.7%。 分基金类型看，1月权益类基金规模稳定，债基规模高位回落。2026年1月末货基规模达15.3万亿，环比变动+1.6%；全市场非货基金规模达22.5万亿元，环比变动-0.8%，同比变动+20.1%。其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别为5.7、4.0、10.5、1.03万亿元，分别环比变动-5.7%、+9.0%、-3.7%、+4.6%。 1月固收类资产收益率表现较好，但居民持续减配债券型基金。2026年1月，全市场公募基金总份额增量-1234.6亿元，环比变动-137.98%，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金、QDII份额增量分别为-332. 2、+478.8、-4147.3、+213.8亿元。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注：11月因中基协口径变化、数据异常，故剔除 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 分投资类型看，2025四季度居民重点增配被动权益、固收+、货基等产品，主动权益/债基遭减配。按投资风格看，2025年四季度末主动权益、被动权 益、固收+、主动债基、被动债基、货基份额分别为2.6、3.6、1.6、7.0、1.0、15.0万亿份，较三季度末份额增量分别为-686、+2794、+2188、-851、+711、+5718亿份；规模看，主动权益、被动权益、固收+、主动债基、被动债基、货基规模增量分别为-1729、+1454、+2593、-980、+2041、+3779亿元。 注：主动权益基金统计口径为普通股票型基金、偏股混合型基金和最近四个季度股票仓位超50%的灵活配置型基金；固收+基金统计口径为混合二级债基、偏债混合型基金、平衡混合型基金、可转债基金和最近四个季度股票仓位不超过50%的灵活配置型基金；主动债基统计口径为短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合一级债基。 2.2.公募基金新发：权益基金新发环比高增，债基新发承压 2026年1月，基金发行规模环比回暖。2026年1月，全市场新发基金份额达1202.1万亿，环比变动+6.2%，同比变动+44.4%，占本月公募基金份额增量的97.4%。分基金类型看，权益类（股票型+混合型）新发基金812.4亿份，环比变动+66.5%，占本月权益基金份额增量的554.0%，其中新发权益类ETF基金份额165.7亿份，占新发权益类基金的20.4%；债券类新发基金152.6亿份，环比变动-70.3%，占本月债基份额增量的3.7%。 资料来源：Wi