深南电路PCB载板景气叠加加速扩产布局高阶产品公司202

公司2025年全年营收236.47亿元，同比+32.05%，归母净利润32.76亿元，同比+74.47%；毛利率29.73%，同比+3.89pct，净利率13.85%，同比+3.37pct。25Q4营收68.93亿元，环比+9.40%，归母净利润9.50亿元，环比-1.65%，主要由于南通厂区刚投产带来折旧、费用增加。

PCB业务收入143.59亿元，同比+36.84%，毛利率35.53%，同比+3.91pct；通信业务有线业务达到3/4，数通占比提升至25%，成为PCB的核心贡献。南通厂区Q4投产正加快爬产，无锡获新地块继续扩充产能，26年资本开支将同比继续扩大。

IC载板景气大涨，收入同比+30.80%，毛利率22.58%，同比+4.43pct；受益于AI算力相关的逻辑类和存储类芯片需求增长，稼动率提升，广州厂实现FC-BGA22层以下产品量产且行业性能领先，亏损缩窄。

2025年销售、管理、财务、研发费用率分别为1.61%、4.50%、0.21%、6.73%，分别同比-0.09pct、+0.45pct、-0.05pct、-0.37pct。管理费用率提升主要为南通四期、泰国工厂筹建费用以及薪酬增加影响。