天风电新通合科技可转债问询函回复要点0312

1、公司在2024、2025年HVDC分别实现收入160、1997万元；其中整机分别为23、90万元，供电模块分别为137、1907万元。 2、HVDC在手订单或意向性合同3.4亿，其中1）数据中心建设领域大型总包商（多次中标三大运营商数据中心项目）2.2亿；2）大型跨国公司之中国核心子公司，超大规 【天风电新】通合科技：可转债问询函回复要点-0312——————————— 1、公司在2024、2025年HVDC分别实现收入160、1997万元；其中整机分别为23、90万元，供电模块分别为137、1907万元。 2、HVDC在手订单或意向性合同3.4亿，其中1）数据中心建设领域大型总包商（多次中标三大运营商数据中心项目）2.2 亿；2）大型跨国公司之中国核心子公司，超大规模算力基础设施主流方案商0.6亿；3）A股上市公司之子公司，国内大型智能配电网设备供应商0.5亿。 3、盈利能力：2024年、2025年H1，公司HVDC整机系统毛利率分别为8.8%、6.2%，模块产品毛利率分别为39.9%、42.05%。 4、本次募投建设达产后，公司HVDC整机系统产能将达到6240套，HVDC模块产能将达到5.7万套。 结合2025年以来公司与集成商的报价及利润率，预计HVDC整机系统毛利率37.9%、HVDC模块毛利率31%，项目整体毛利率32%。 预计公司26年经营性利润1.5亿元：国内HVDC 1.5e*15%=0.23e+军工电源3e*18%=0.54e+智能电网3.6e*15%=0.54e+充电桩模块=约1.5e利润。 1.5e* PE 25X=约40e市值。 弹性部分看HVDC海外市场。 1GW*0.3元/w=3e收入，20%净利率对应6000w净利润。 通合卡位最优秀的方案解决商，有望率先释放利润，且为高赔率品种，保持“重点推荐”。