吉利汽车出口与高端化双擎驱动基本面强兑现催化价值重估国联民生汽车崔琰

海外市场扩张显著，出口销量高速增长。1-2月公司累计出口销量12.1万辆，同比+129%；车型已热销全球80多个国家，在沙特、阿联酋等10余个国家销量居中国品牌前三。2026年海外销量目标为64万辆，同比增幅超50%。

极氪品牌高端化战略兑现，产品矩阵持续上攻。极氪9X累计交付破3万台，成为品牌现象级旗舰；极氪8X将于3月16日开启预售。9X产能爬坡与8X强势接力将推动极氪品牌年内ASP与毛利率提升，巩固吉利在全球新能源高端市场的定价权。

吉利银河新能源市占率稳步攀升。1-2月银河销量达15.6万辆，强势领跑市场；星愿累计销量破61万辆，银河E5超25万辆，星舰稳定月销过万。2月新能源车型（含吉利银河、领克、极氪）销量达11.75万辆，同比增长19%，渗透率突破57%。

管理层信心彰显，大额回购进行中。2025年10月批准23亿港元回购计划，2026年以来已累计回购14.9亿港元。

研究结论：公司新能源品牌势能向上，盈利加速。预计2025-2027年营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.7亿元，EPS 1.49/2.03/2.38元，对应PE 10/7/6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。