核心观点
- 光伏&储能：国内8-9月组件集采招标/开标量猛增，Q4旺季及排产提升预期进一步加强，中美大储新增装机保持高景气；电力基建内需预期修复、产业景气度底部迎基本面改善、全球资金抢筹中国新能源优质资产，有望驱动电新板块优质龙头标的价值重估并领涨市场。
- 电网：保变电气控股股东将变更为中电装；中国西电新董事长上任；24年1-8月份电网完成投资同比快速增长23.1%。展望9-12月：出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表23年签订的订单有望进入集中交付阶段；国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业亦有改善空间，重申国内海外超预期机遇。
- 风电：大金重工公告签署欧洲某海风项目10根超大型单桩供应合同，合同总金额约3.61亿人民币，预计2025年交付完成。能源局发布8月装机数据，1-8月国内风电新增装机33.6GW，同比+16%，其中8月新增装机3.7GW，同比+42%，环比-9%。
- 氢能与燃料电池：国内外需求共振，国内外绿色能源（绿氨醇+SAF）加速落地，海外溢价已成共识，国内近期大型项目持续落地，氢能走向需求拐点。内蒙古向全国征集绿氨掺烧类项目，氨使用全国逐步推广，同时也为内蒙古的大量绿氢打开消纳空间。
关键数据
- 光伏：国内8月光伏新增装机16.5GW，同比+3%、环比-22%；1-8月累计装机140GW，同比+24%。8月国网地区新增装机13.9GW（占全国8月总新增装机的84%），同比+11%、环比-15%，其中，集中式/分布式装机4.8/9.2GW，同比-4%/+20%，环比-38%/+4%。
- 组件集采：2024年央国企大型组件集采招标/开标量分别达176/228 GW，同比+23%/+97%；其中，今年8月招标量大幅提升至64GW，9月开标量也达到61GW，同比增长高达+450%。
- 储能：国内8月大储装机3GW/8GWh，同比+76%/+115%，1-8月累计装机19GW/48GWh，同比+76%/+102%；美国大储装机1.0GW/2.4GWh，同比+98%/+52%，环比+28%/+12%，1-8月美国大储累计装机6GW/17GWh，同比+62%/+55%，9-12月规划并网项目9GW，同比+215%。
- 电网：2024年1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%；电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%。
- 风电：1-8月国内风电新增装机33.61GW，同比+16%，其中8月新增装机3.70GW，同比+42%，环比-9%。
研究结论
- 光伏：产业链价格及盈利已明确处于底部，供给端落后产能的出清进程已进入中后期，后续Q4终端需求释放或将逐步带动产业链盈利修复，头部企业优势有望持续凸显。当前最看好的方向：强α公司、边际改善环节、新技术，并逐步关注有机会“剩者为王”的主链龙头。
- 电网：四条具有结构性机会的投资主线：电力设备出海、特高压线路&主网、电力市场化改革、配网改造。
- 风电：三条主线：海外海缆、桩基产能瓶颈带来的订单外溢；亚非拉新兴市场需求迅速释放形成的整机出口机遇；“十五五”规划下深远海确定性提升带来的海风产业链价值量提升机会。
- 氢能：整体估值有望迎接修复。重点关注绿色能源运营商与相关装备供应商：吉电股份、中集安瑞科、森松国际、富瑞特装、华光环能。
