石油评论中断时间延长将推高油价中断时间延长我们上调了油价预测原因

低位运行21天（此前假设为10天），之后将进入为期30天的逐步恢复阶段。 我们的追踪数据显示，波斯湾石油出口量的预估降幅达到1620万桶/ 基于我们的“冲击后”模型，预测2026年第四季度布伦特原油/西德克萨斯中质油价格将达到71美元 石油评论：中断时间延长将推高油价中断时间延长：我们上调了油价预测，原因是目前假设霍尔木兹海峡的石油流量在正常水平的10% 低位运行21天（此前假设为10天），之后将进入为期30天的逐步恢复阶段。 我们的追踪数据显示，波斯湾石油出口量的预估降幅达到1620万桶/日。 基于我们的“冲击后”模型，预测2026年第四季度布伦特原油/西德克萨斯中质油价格将达到71美元/桶、67美元/桶（此前预测为66美元/桶、62美元/桶，）。 同时，我们还纳入了规模更大的政策应对措施，以及地缘政治风险持续存在和硬资产配置轮换带来的持仓需求持续提振因素。 3月存在大幅风险溢价：鉴于此次有记录以来最大规模的石油供应冲击持续时间存在不确定性，且我们假设霍尔木兹海峡石油流量在3月20日前持续处于低位，源头信息加微WUXL7713在此期间油价可能呈上行趋势，直至市场确信此次中断不会持续过长时间，并逐步回归我们的“冲击后”定价模型。 短期来看，市场可能需要大幅风险溢价，以此催生预防性的需求萎缩，从而对冲在中断时间延长的风险情景下石油库存触及临界水平的可能性。 政策应对力度加大：我们估算，全球层面的政策措施（即全球战略石油储备实际释放2.54亿桶，俄罗斯原油库存提取3100万桶）将使全球商业石油库存的受损规模减少近50%，从6.17亿桶降至3.32亿桶。 在我们的基准情景中，霍尔木兹海峡石油流量从3月21日开始恢复，我们假设国际能源署成员国不会全额释放4亿桶战略石油储备，原因是经济合作与发展组织的战略石油储备物流运输上限为300万桶/日，且释放行动将在6月初逐步停止（届时西德克萨斯中质油价格回落至70美元/桶低位区间，目前国际能源署的应急库存已处于低位，仅略高于12亿桶）。 若此次供应中断持续时间进一步延长或大幅延长，经济合作与发展组织的战略石油储备释放量或将达到甚至超过4亿桶。 油价存在双向风险，但上行风险占主导：我们的油价预测面临的上行风险为供应中断时间进一步延长，或市场需要更显著的需求萎缩来对冲风险。 我们仍认为，若霍尔木兹海峡石油流量在3月持续低迷，日度油价有可能突破2008年的峰值水平。 而冲突的快速解决、针对特定供应冲击出台力度更大或更持久的政策应对措施（如释放战略石油储备、石油输出国组织恢复生产后增加产量），则会带来油价下行风险。 源头信息加微WUXL7713美国政府可能随时终止军事行动，这或将大幅降低油价中的风险溢价。 综合来看，供应中断时长与油价之间存在非线性关系，这意味着我们对油价的预测虽存在双向风险，但整体净风险仍偏向上行。 我们估算，若供应中断持续30天，2026年第四季度布伦特原油/西德克萨斯中质油均价将达76美元/桶、72美元/桶；若中断持续60天，均价将升至93美元/桶、89美元/桶。