两会政策解读美伊冲突油价推演中国市场资金流向分20260309

2026年03月12日09:56 要点回顾 在最近的深圳活动中，有哪些重要的发现或讨论？ 发言人1：在我们举办的年度China Forum活动中，有107家公司参加，吸引了超过600位投资投资者。其中重要的发现是，参会的前十家公司大多与AI技术有关，特别是美国市场由于数据中心电力不足的问题，对这些公司如潍柴、安徽应流、烟台杰瑞等有很大的需求。 两会期间的主要讨论内容是什么？ 发言人1、发言人2：两会期间，我们主要讨论了中国财政措施以及策略师福斯艾文等人的资本市场策略。 两会政策解读，美伊冲突油价推演，中国市场资金流向分-20260309_导读 2026年03月12日09:56 要点回顾 在最近的深圳活动中，有哪些重要的发现或讨论？ 发言人1：在我们举办的年度China Forum活动中，有107家公司参加，吸引了超过600位投资投资者。其中重要的发现是，参会的前十家公司大多与AI技术有关，特别是美国市场由于数据中心电力不足的问题，对这些公司如潍柴、安徽应流、烟台杰瑞等有很大的需求。 两会期间的主要讨论内容是什么？ 发言人1、发言人2：两会期间，我们主要讨论了中国财政措施以及策略师福斯艾文等人的资本市场策略。经济学家力生和他的团队分析了政府工作报告、财政预算报告和经济主题发布会中的关键信息，并就2023年的GDP增长目标、通胀目标、官方财政赤字率目标进行了详细解读。 对于今年的经济增长目标，有什么变化和解读吗？ 发言人2：今年的经济增长目标从5%左右下调至4.5%到5%之间，并且在实际工作中努力实现更好的结果。李强总理强调要加大政策力度，推动价格总水平由负转正，并重申了2035年人均GDP较2020年翻一番的目标。这意味着未来十年平均GDP增速可能需要保持在4.2到4.4左右，短期则为稳结构、防风险及促改革预留了空间。 关于财政赤字率和特别国债额度，有何特点？ 发言人2：今年的政府工作报告显示，财政赤字率、地方政府专项债和特别国债额度整体发债规模大约为11.9万亿，与去年基本一致。特别国债额度为1.6万亿，虽略低于去年，但在支持智能绿色等领域的资金投入上有所扩大。此外，政策性金融工具额度从去年的5000亿增加到今年的8000亿，体现了财政政策支持力度的加大以及政策间强化配合的特点。 关于未来规划和政策方向，有哪些亮点？ 发言人2：未来一段时间将公布“十四五”规划官方全文，涵盖广泛的主题如经济增长、科技、民生、绿色和国家安全等。同时，今年财政政策方面的一大亮点是政策性新型金融工具的支持力度将进一步加大，中央财政出资还参与设立了一个新的1000亿促内需投资基金，旨在加强政策间配合并促进民间部门的投资。 在科技和绿色转型方面，中央设定了哪些发展目标？ 发言人2：中央承诺在未来的五年内，全社会研发支出年均增长保持在7%左右，这是与“十四五”规划一致的。在绿色转型方面，决策层提出在“十五”期间要实现单位碳排放累计下降17%左右，这意味着年轻目标略快于过去五年的水平。 未来五年甚至十年内，我国将重点关注哪些事项？ 发言人2：从中央关注的要点来看，未来最重要的事项依次为：首先，科技自强自立，尤其是AI等领域的发展和应用；其次，关键产业链的安全和稳定性，包括食品、能源和半导体等行业；第三是消费和民生，在促消费方面有一揽子政策组合措施。 今年财政预算中对不同领域投资增速有何变化？ 发言人2：今年财政预算显示，预期增速最快的领域大多与民生相关，且这些领域的表现优于基建相关领域。相较于去年，今年基建方面的财政支出增速由负转正，增速目标有所小幅加速，显示出财政预算对基建投资的边际支持力增强，但仍以对民生投资的支持为主。 政府工作报告中对科技、改革及消费税改革的关注程度如何？ 发言人2：今年政府工作报告中，决策层对科技、人工智能领域的安全与风险控制关注度略高于去年，但对改革的强调程度可能略低于去年。去年中央提到要加快消费税改革，将征收环节从生产端向消费端转移，但由于中美贸易摩擦等因素，该改革进度不及预期。今年作为“十五”开局第一年，预计一些未完成的改革项目将会适度提速。 关于消费政策的具体措施有哪些？ 发言人3：今年两会期间宣布了2500亿特别国债资金用于消费品以旧换新项目，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。财政部部长蓝佛安披露，这1000亿资金将主要用于支持民间投资（四项）和居民消费（两项），通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式促进内需。同时，政府工作报告还提出要提升服务消费，重点关注交通、家政、网络视听、旅居和入境消费等领域，并承诺消除不合理限制性措施以提高服务消费供给。 对于民生保障和社会福利方面有何政策调整？ 发言人3：政府工作报告提到城乡居民基础养老金最低标准将提高20块钱，调整幅度与去年一致，目前平均每月约200块钱。此外，在地产方面，政策强调要探索多渠道盘活存量商品房，鼓励地方政府收购存量房用于保障性住房建设。同时，还提到了支持有条件地方推广中小学春秋假、落实职工带薪错峰休假制度等措施来增加消费场景。 在科技发展和新兴产业方面的政策有哪些重点？ 发言人3：政府工作报告中对科技发展的重视程度提升，将继续发展战略性新兴产业，特别是高新技术制造业，并推动先进制造业与现代服务业融合发展，加快高水平科技自立自强。发改委主任郑山杰列举了六个新兴产业，预计其增加值将在2030年翻一番以上，达到10万亿以上，并提到在“十五”期间将启动一批投资超过1万亿元人民币的能源重大工程。 关于货币政策和外汇管理方面，政府工作报告和相关发布会透露了什么信息？ 发言人3：政府工作报告中的货币政策立场与人民银行去年四季度货币政策执行报告基本一致，强调灵活运用降准、降息等多种政策工具，促进经济稳定增长和物价合理回升。在未来，会逐步淡化货币政策的数量型中间目标，更加重视价格和利率型目标。关于人民币汇率，人民银行行长潘功胜表示中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，预计人民币对美元将呈现缓步升值走势。此外，还提到了设立国家级并购基金以帮助创业投资退出，以及对基础设施建设、房地产市场的相关政策。 发言人3：在2月份的PMI数据中，统计局官方发布的制造业PMI从一月份的49.3下降至49.0，而非官方的reading dogPMI则从50.3上升至52.1。同时，官方的服务业PMI有所上升，从49.5升至49.7，这主要是由于春节假期期间居民旅游数据较强；而非官方的服务业PMI增长更为显著，从52.3升至56.7。今年较晚的农历新年假期对二月份的官方制造业PMI造成了下行压力，但对非官方PMI的影响较小。 两会关于资本市场政策有哪些重要更新？ 发言人4：证监会吴主席在两会中提出了两项新政：一是深化创业板改革，聚焦新兴产业、新型消费和现代服务业，增设精准包容性上市标准，并将科创板经验推广至创业板，包括对有关键核心技术突破的企业实施预审制度；二是强化中国特色的退市机制，健全生态，提升跨周期和逆周期调节手段，打击财务造假、操纵市场及内幕交易行为，并发布了关于短线交易监管的若干规定。 目前上市公司业绩情况如何？地缘政治和油价变动对股票市场的影响是什么？ 发言人4、发言人5：目前四季度已有约15%的股票公司公布了业绩，其中MACI指数成分股整体受到盈利拖累，全年盈利增速在负3%左右，而A股四季度增速为20%左右，全年增速为9%。预计更多公司将在三月底和四月底披露业绩。全球观点认为股票市场存在一定的下行风险，但尚未进入熊市阶段。分析显示，在主要地缘政治风险事件发生时，标普500指数平均表现有所下跌。在亚洲市场方面，油价上升已引起市场普遍下跌，特别是依赖原油的市场和相关板块股票受影响较大，但也有一些防御性和软件板块的股票表现相对较好。如果油价持续上升，预计亚洲股票市场的盈利将受到不同程度的影响，其中中国市场的盈利下调空间约为2%。 在接下来的一个月及之后的三个月到十二个月内，市场表现如何？ 发言人5：在未来一个月，低价周期风险可能会有所缓和但仍处于较高水平。预计下一个月市场平均表现是0%，这是一个较好的市场状态。接下来的三个月到十二个月内，每个季度都有可能出现一波大的反弹。 在地缘政治冲击期间，你们的投资策略是什么？ 发言人5：在地缘政治冲击期间，我们的策略是先控制下行风险，购买期权相关的防御性股票，并同时持有部分如航太国防和工业化核能大宗商品等周期性股票。同时，我们也看好低波动但有望带来正向回报和增长的股票。 过去地缘政治风险事件对股票的影响是怎样的？ 发言人4：根据过去数据，在地缘政治风险事件假设下，股票平均每股下跌持续时间约为18天，中值下跌幅度为6%。对于此次伊朗地缘政治风险变化，由于其不可预测性，对股票估值和基本面存在较大不确定性。 油价上涨对标普500指数的影响有多大？ 发言人4：在严重石油供应中断的情况下，假设经济增长拖累1个点或盈利增长3到4个点，油价上涨对标普500指数的直接影响相对有限，甚至对能源板块盈利增长有正向效应。 如果油价上升，会对整个盈利增速产生拖累吗？AI相关投资对公司盈利增长的贡献有多大？ 发言人4：如果出现严重石油供给中断情况，确实存在对盈利增速拖累的风险。去年AI及其上游半导体公司和云服务对公司EPS盈利增速增长的贡献约为25%，预计今年这一比例将增长至40%。然而，大规模资本开支可能导致自由现金流增速转向负值，这使得市场担忧AI产业链尤其是下游软件公司的盈利增速能否兑现。 对于云增长目前有哪些争议？ 发言人4：目前关于云增长的争议在于AI生产力提升能否有效转化为实际增长动力，预计AI相关的生产力提升对标普500 EPS增速的贡献仍较为有限，处在低个位数水平。 南下和北上资金流的情况如何，以及如何解释港股的under performance？ 发言人6：上周南下资金有小幅流出，约10亿美金，主要集中在恒生指数、中国企业指数和科技ETF上。这反映出在市场担忧情绪下，A股作为防御性更强的选择受到投资者青睐，而港股尤其是互联网公司相对较不受热捧，从而解释了近期资金流使得港股表现偏弱的现象。 从近期外资资金流的情况来看，是否意味着海外因素对港股相对于A股情绪的影响将更为显著？ 发言人6：是的，根据我们观察到的情况，短期内海外因素确实会在一定程度上继续影响大家对于港股与A股的情绪。但如果海外市场稳定下来，那么对中国市场的投资热情可能会进一步回暖。 如果中东战争持续并导致原油价格高企，这将对中国宏观经济政策产生何种影响？ 发言人2：上周我们亚洲宏观团队发布报告，分析了中东局势对中国CPI、TPI及GDP的影响。基准假设下，若油价上升15元每桶，将推高中国CPI约0.1到0.2个百分点，对TPI影响更大，但对中国GDP影响略小于0.1个百分点。中国经济结构表现出一定的韧性，政府对油价上涨也有干预机制，同时中国有明显的原油库存积累，因此在全球油价上涨中处于相对有利地位。 目前市场关注点在于PPI同比何时转正，对此有何预测？ 发言人2：我们之前预计今年三季度PPI可能由负转正，但鉴于当前事态发展和全球油价超预期上升，预判可能会提前。与海外预期相比，我们对PPI由负转正的时间点持更乐观态度。未来一段时间内，上游价格环比变动将直接影响中国PPI走势。 对于经济增长，目前对GDP的预测及面临的风险如何？ 发言人2：目前预测我国GDP为4.8%，略高于海外共识4.6%。增长风险相对可控，基于已公布的增长目标、财政预算以及未使用的财政空间。不过，在货币政策宽松方面，如降息等措施可能会更加谨慎，以免给部分面临压力的银行带来过大压力。价格方面，关键在于关注PPI何时转正。 在“十四五”期间，如何确定消费能够提振，特别是考虑到政府不会采取大规模财政刺激措施？ 发言人3：中央经济工作会议在2024年底已将重心更多放在消费上，并采取了以旧换新项目等具体措施。不同于以往，本次消费政策更侧重于解决商品消费的需求不足问题，并致力于扩大高质量服务供给。