转债基本信息
长高转债（127113.SZ）发行规模7.59亿元，募集资金用于长高电新金洲生产基地（三期）项目、长高电新望城生产基地提质改扩建项目和长高绿色智慧配电产业园项目。当前债底估值为92.22元，YTM为2.19%，存续期6年，评级AA-/AA-，票面利率第一年至第六年分别为0.2%、0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%，到期赎回价格为110元。纯债价值为92.22元，纯债对应的YTM为2.19%，债底保护较好。当前转换平价为102.4元，平价溢价率为-2.39%，转股期为2026年9月14日至2032年3月8日。转债条款中规中矩，总股本稀释率为10.00%。
投资申购建议
预计长高转债上市首日价格在121.24~135.07元之间，中签率为0.0020676435%。考虑债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应上市价格在121.24~135.07元之间。建议积极申购。原股东优先配售比例为75.57%，网上有效申购户数为882.22万户。
正股基本面分析
3.1 财务数据分析
长高电新主要业务包括输变电一二次设备、电力设计和工程服务以及新能源电力开发。2020年以来，公司营收复合增速为-7.74%，2024年营收11.32亿元，同比减少24.22%；归母净利润复合增速为-4.03%，2024年实现1.81亿元，同比增加4.60%。主营业务收入主要来源于输变电设备业务和电力勘察设计与工程总包服务业务，2022-2024年占比分别为97.77%、99.18%和98.69%。销售净利率和毛利率波动，销售费用率上升，财务费用率和管理费用率下降。
3.2 公司亮点
长高电新深耕输变电设备行业二十余年，拥有国家级企业技术中心和三大现代化生产基地，持续在特高压交直流隔离开关、±1100kV直流GIS、柔性直流开关等前沿领域实现技术突破，拥有108项发明专利与345项实用新型专利，参与制定多项国家及行业标准，隔离开关产品荣获“全国制造业单项冠军”。公司具备全电压等级、全系列高压开关产品的自主研发与规模化生产能力，产品质量稳定，广泛应用于“张北柔直”“藏中联网”等国家重大工程。
风险提示
申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。
