HALO资产和TOKEN出海

核心观点与关键数据

• 中国智能算力发展领先全球：截至2025年，中国智能算力规模已超过1590EFLOPS，位居全球第二；万卡智算集群数量达到42个。中国AI模型调用量在2023年2月首次反超美国，平台前十模型中中国模型Token消耗量占比达60.7%，算力出海成为新趋势。
• AI推理负载成为数据中心主要电力消耗：IEA预计2030年全球数据中心用电量达945TWh，中国增量175TWh；AI推理负载占比将超40%，CAGR达35%。AI训练周期性高负载向AI推理持续性基础负载转变，电力消耗进一步增加。
• 中国算力成本优势显著：数据中心运营成本中，电力及算力折旧成本合计占比约70%；中国较低电价提供巨大成本优势。
• 全球监管与数据主权挑战跨国算力调度：欧盟GDPR、加州CPPA、日韩数据本土化要求及中国治理政策差异，可能阻碍跨国算力调度。
• 中国智算中心建设进入集中投产期：“东数西算”工程已布局8个国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群，覆盖14省；当前在建和拟建项目占比高达88.6%，预计2026-2027年迎来集中投产高峰。
• 投资建议与评级标准：投资评级以报告发布后12个月内的市场表现为比较标准，涨跌幅相对沪深300指数为基准；评级标准为相对沪深300指数的涨跌幅。

研究结论

中国智能算力规模与全球影响力持续提升，AI推理成为数据中心电力消耗的主要驱动力，中国凭借低成本优势及“东数西算”工程布局，在算力产业中占据重要地位。然而，全球监管碎片化与数据主权要求带来跨国算力调度的挑战。中国智算中心建设处于高速发展期，未来几年将迎来集中投产高峰。投资建议需关注市场表现及相对沪深300指数的涨跌幅。