估算美国对国际货币基金组织承诺的预算成本：2026-02号工作文件

该研报描述了美国国会预算办公室 (CBO) 如何估算美国向国际货币基金组织 (IMF) 提供更多资金承诺的预算成本。CBO 采用公允价值方法，将美国参与通用资源账户 (GRA) 的成本纳入估算范围，因为 GRA 是基金主要贷款活动的资金来源，并承担着信用风险。CBO 的估算结果与美国管理和预算办公室 (OMB) 的“资产交换”观点不同，后者假设 IMF 承诺的风险可以忽略不计。

CBO 的估算方法考虑了多个因素，包括贷款率、信用违约互换 (CDS) 利率、优先债权人的调整、贷款利率和 CDS 利率之间的相关性调整、美国负担份额调整以及净现值 (NPV) 因子。CBO 估计，美国参与 IMF 的公允价值成本约为其承诺的 1.36%，相当于一次性支付以覆盖永久性承诺的成本。

研究结果表明，借款国的收入水平、折现率等因素会影响估算结果。IMF 的优先债权人地位有效地提高了其信用评级，从而降低了整体风险。

CBO 的估算结果存在一定的不确定性，主要来自模型的参数和局限性，例如贷款和折现率、对拖欠的处理、IMF 政策的潜在变化以及贷款集中在少数借款国。例如，如果未来贷款模式更接近 1984 年至 2024 年的整个历史时期，而不是基于最近时期进行的预测，那么美国参与 IMF 的估算成本将增加到 1.86%。