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2026年1-2月进出口数据点评：出口同比持续超预期增长

2026-03-11 开源证券 SaintL

2026年1-2月进出口数据超预期增长，其中2月出口同比增长39.6%（预期+4.0%），1-2月累计出口同比增长21.8%（预期+7.5%）。出口增速超预期的原因包括春节假期靠后带来的扰动后置效应，以及外需改善推动的出口动能强劲。具体表现为：AI产业链发展带动机电产品和高新技术产品出口高增（分别增长27.1%和26.9%），集成电路出口增长72.6%；对东盟和非洲等非美主要国家出口高增（分别增长29.4%和49.9%）；重点港口集装箱吞吐量同比高增。长期来看，中国商品的高性价比是出口持续超预期的根源。

市场方面，长端收益率因数据超预期先升后降，后续关注16日经济数据。债市观点认为，10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%，主要基于经济修复不及预期、宽信用财政政策、通胀回升（关注PPI环比）、资金利率收紧可能性、地产滞后性见底等因素。

风险提示：政策变化超预期、经济变化超预期。

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