宏观专题：全景扫描：美国经济、政策与战略动态

核心观点：美国经济展现韧性，但内生动力逐步减弱，AI投资成为新的增长支柱。劳动力市场松弛化进程暂缓，走向温和再平衡。通胀虽有所回落，但服务通胀粘性仍强，超核心通胀成为决定后续政策路径的关键变量。在中期选举周期下，美国政策取向呈现政经逻辑，货币政策短期偏谨慎，但在主席换届后存在宽松窗口；财政政策在选举周期内仍具一定扩张动力。特朗普政府的战略重新聚焦，强化政治动员，强调西半球优先的“新门罗主义”，军事上避免久战，产业上推动关键矿产储备与供应链安全，外贸上继续为关税“换壳”进行征收，投资上通过“招商引资”提升产业竞争力和安全，科技上以人工智能为核心推动科研体系重构。美国当前处于经济温和降速、政策等待窗口、战略重新聚焦的阶段，这些因素将共同成为决定下一阶段大类资产的关键变量。

关键数据：

• 美国2025年四季度GDP环比显著放缓，全年增速回落至2.2%。
• AI相关投资对GDP的贡献在2024年以来明显上升，2025年一、二、四季度均超过1个百分点。
• 2026年美国报税季退税规模预计将明显高于往年，截至5月底的总退税规模将达到3162-3437亿美元。
• 2026年1月非农新增就业-9.2万，失业率4.4%，劳动参与率62.0%。
• 美国1月通胀弱于预期，但实际并不“弱”，超核心CPI仍强。
• 美国目前认定的战略关键矿产有60种，铑、镓、锗、钨、铌、镁金属、钾肥以及部分稀土元素对美国最为重要。

研究结论：

• 美国经济短期内出现明显下行或衰退的概率仍然有限。
• 美联储主席换届后，政策立场若出现边际调整，叠加经济动能在上半年逐步放缓，则下半年降息空间可能明显打开。
• 中期选举年的美国财政政策仍具一定扩张动力，但从更长期视角看，财政可持续性的约束正逐渐上升。
• 特朗普政府的战略重心转向国内，通过强化政治动员、推动关键矿产储备与供应链安全、以人工智能为核心推动科研体系重构等措施，提升产业竞争力和安全。
• 美国关键资源政策正从单一的供应来源多元化，逐步转向储备机制、产业政策与盟友合作并行。