2025 年报点评：利润逐季环增，增资元川微协同布局 LPU 推理架构

星宸科技2025年业绩报告显示，公司实现营收29.7亿元（YoY+26.28%），归母净利润3.08亿元（YoY+20.33%），其中Q4营收8.06亿元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），净利润1.06亿元（YoY+76.91%，QoQ+29.10%），全年营收与产品出货量均刷新历史纪录，且净利润连续四个季度环比增长。

公司依托“视觉+AI”框架及“感知+计算+连接”技术优势，积极布局车载激光雷达和移动影像设备等新兴领域。主要应用市场及出货量如下：

• 智能安防：出货量超过1.2亿颗，是全球最大的智能安防视觉AI SoC供应商。
• 智能机器人：出货量超过1000万颗，产品已切入多个细分领域，在研面向具身智能机器人的SoC芯片最高可覆盖至128T。
• 智能穿戴：第一代AI眼镜芯片已量产出货，第二代芯片预计2026年流片。
• 智能车载：出货量超过1300万颗，产品已在30+家海内外客户导入量产，12nm芯片将于2027年量产，L1级辅助驾驶芯片已导入多家Tier1，两款视觉感知芯片将于2026年上半年交付。
• 3D感知：激光雷达芯片首批产品将于2026年上半年量产，定位车载补盲、机器人的LiDAR芯片也将于2026年流片。

公司进一步增资元川微（持股比例升至6.6%），协同布局LPU架构推理芯片，未来将与元川微共建端边侧AI整体解决方案能力。NVIDIA收购Groq核心技术和团队代表目前最先进的LPU架构，有望成为未来重要技术路线。

华创证券调整公司26-28年归母净利润预测为6.34/7.63/9.16亿元，参考可比公司估值并考虑公司26-27年份额扩张及较高增速预期，给予公司26年75xPE，目标价112.71元，维持“强推”评级。

风险提示：技术研发不及预期、市场竞争加剧、贸易摩擦及上游供应风险。