行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

净利同比+42%-44%，多品牌战略持续推进

2026-03-11 东吴证券冷水河

事件与业绩预告：公司发布2025年度正面盈利预告，预计全年收入90.0-91.0亿元，同比增长34.0%-35.4%；净利润11.4-11.6亿元，同比增长41.9%-44.4%。其中，2025H2收入49.9-50.9亿元，同比增长51.7%-54.8%；净利润5.8-6.0亿元，同比增长49.5%-54.6%。主要增长动力来自科学抗衰护肤品牌韩束和婴童功效护肤品Newpage一页。
主品牌韩束：作为科学抗衰护肤品牌，韩束在抖音、天猫等渠道保持领先地位，通过拓展次抛精华、男士护肤、洗护发等高增长品类打开增量空间。2026年以来，韩束日销已基本恢复至舆情前水平。预计2026年韩束将通过新品类推出和产品迭代升级持续增长，并在彩妆及其他细分赛道拓展消费人群。
多品牌战略：子品牌方面，上美股份通过多品牌深耕细分市场。母婴护肤领域，Newpage一页、红色小象与面包超人三大品牌协同发力；洗护领域，极方聚焦中高端毛囊防脱细分赛道，稳健发展。
盈利预测与投资评级：公司围绕“韩束+多品牌孵化”战略持续推进品牌矩阵建设。核心品牌韩束依托功效护肤心智与大单品策略保持领先；Newpage一页延续高增长趋势，成为第二增长曲线。预计2025-2027年归母净利润分别为11.1/14.0/17.5亿元，对应2025-2027年PE分别为18/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、多品牌运营管理风险、渠道扩张不及预期等。