MLCC 或迎来涨价周期——电子行业跟踪报告

核心观点与关键数据

• MLCC 普涨周期：受 AI 服务器迭代带来的结构性高需求驱动，MLCC（多层陶瓷电容）涨价周期已从存储向核心被动元器件环节延伸，预计将持续至 2026 年。
• MLCC 市场规模：2024 年全球 MLCC 市场规模达 1006.1 亿元，同比增长 5.0%；预计 2025 年将达 1050.43 亿元，同比增长 4.4%；到 2029 年将升至 1326.2 亿元，2025-2029 年复合增长率约 6.0%。
• 中国 MLCC 市场规模：2024 年中国 MLCC 市场规模达 528.4 亿元，同比增长 7.0%；预计到 2029 年将达到 671.8 亿元，同比增长 4.7%。
• 竞争格局：全球市场仍由日韩企业主导，2024 年按金额口径 CR5（村田、三星电机、太阳诱电、TDK、京瓷）合计占比 77.3%。
• 毛利率趋势：村田、国巨、风华高科 2016Q1-2025Q3 季度毛利率数据显示，行业盈利自 2023Q3 起进入复苏通道，2024H2 起毛利率整体呈上升趋势。

研究结论

• 国产 MLCC 企业：风华高科作为国产 MLCC 重要厂商，产品覆盖汽车电子、AI 算力、新能源等多元高景气赛道，2024 年实现营业收入 49.39 亿元，同比增长 17.00%，综合毛利率达 19.17%。
• 风华高科研发投入：公司持续加码研发投入，2024 年研发费用达 2.40 亿元，同比增长 24.35%，在车规级 MLCC、高端元器件、核心材料三大领域均实现关键技术突破。
• 风华高科产能布局：公司全面聚焦高端赛道，祥和工业园高端 MLCC 基地一期已达产，三期产能持续释放并批量供货，同时主动缩减低端通用型 MLCC 产能投资。

投资建议

• 关注国产 MLCC 上市企业：建议重点关注风华高科（000636.SZ）等国产 MLCC 上市企业的投资机会。

风险提示

1. 行业周期性波动风险：MLCC 行业具有周期性特征，供需格局变化易引发产品价格大幅波动。
2. 市场竞争加剧风险：全球 MLCC 市场竞争可能进一步加剧。
3. 技术研发与迭代不及预期：若核心技术研发、量产良率不及预期，将导致产品核心竞争力下滑。