公司信息更新报告：量利齐升，盈利韧性再超预期

公司信息更新：公司发布2025年年报，实现营业收入4237.0亿元（同比+17.0%），归母净利润722.0亿元（同比+42.28%）。其中，2025Q4营业收入1406.3亿元（同比+36.6%，环比+35.0%），归母净利润231.7亿元（同比+57.1%，环比+24.9%）。动力电池板块营收3165.1亿元（同比+25.1%），储能电池板块营收624.4亿元（同比+9.0%）。动力电池毛利率23.84%（同比略降0.1pcts），储能电池毛利率26.71%（同比略降0.13pcts）。电池材料及回收业务营收218.6亿元（同比-23.8%），毛利率27.3%（同比提升16.8pcts）；电池矿产资源业务营收59.8亿元（同比+8.8%），毛利率11.3%（同比+2.7pcts）。2025年末存货945亿元（较年初增加347亿元），其中发出商品387亿元（较年初增加149亿元）。

销量表现：2025年公司锂离子电池销量661GWh（同比+39.16%），其中动力电池销量541GWh（同比+41.9%），全球市占率39.2%（连续9年第一）；储能电池销量121GWh（同比+29.1%），全球出货量连续5年第一。2025年公司锂电池产能772GWh，产量748GWh，产能利用率96.9%。截至2025年末在建产能321GWh。

盈利预测与评级：上调原有盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为960.26、1157.93亿元（原为902.20、1102.74亿元），新增预计2028年归母净利润1393.52亿元。当前股价对应PE分别为17.9、14.8、12.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。