核心观点与市场分析
- 恒生指数与恒生科技指数下跌：本周恒生指数跌3.28%，恒生科技指数跌3.70%，短期处于磨底行情，利空因素已被计入，赔率适宜但胜率匮乏。
- 风险偏好修复窗口：受美股科技映射和国内平台竞争影响，恒科调整。后续全球地缘冲突收敛、国内政策会议、国外科技大会及权重股年报披露或推动市场风险偏好修复。
中国AI产业发展
- AI加速全球化：中国模型厂商凭借快速迭代、技术架构“降本增效”及性价比占领全球市场。OpenRouter数据显示，MiniMaxM2.5蝉联榜首，DeepSeek V3.2逆势上涨7%。
- AI产业趋势：从技术研发加速迈向规模化商业落地，DeepSeek、智谱、MiniMax等厂商的调用量及产品迭代将持续催化，Agent生态驱动Token消耗指数级增长。
AI硬件基础设施
- 高景气延续：海内外大模型蓬勃发展，为AI硬件层公司带来“确定性溢价”。
- 建议关注：中芯国际、华虹公司、兆易创新、壁仞科技、天数智芯。
Agent应用商业化方向
- AI应用落地加速：OpenClaw验证算力与Token消耗的长期逻辑，拉动算力云服务需求及模型厂商API调用收入。
- 两条主线：
- 平台型互联网公司：腾讯、阿里巴巴等凭借数据、场景与平台优势，加速AI商业化落地。建议关注：腾讯控股、阿里巴巴。
- 智能驾驶/自动驾驶：海外Robotaxi运营加速，国内主机厂和Robotaxi企业拓展超预期。建议关注：小鹏汽车、小米集团、蔚来汽车、理想汽车、地平线、小马智行、文远知行、禾赛科技、速腾聚创。
相关公司动态
- 阿里巴巴：开源四款Qwen3.5小模型，通义千问团队由阿里云CTO周靖人负责，成立基础模型支持小组。
- 腾讯：支持个人用户创建与OpenClaw联动的QQ机器人，《王者荣耀世界》定档4月。
- 快手、MINIMAX、哔哩哔哩、阅文集团、阜博集团：关注多模态模型及视频模型商业化应用。
投资建议
- 平台型互联网公司：腾讯控股、阿里巴巴。
- AI生态企业：快手、MINIMAX、智谱、哔哩哔哩、阅文集团、汇量科技、京东健康、阿里健康。
- 智能驾驶/自动驾驶：百度、小鹏汽车、地平线、禾赛科技、小马智行、文远知行。
风险提示
- 地缘政治风险、政策监管风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险。
