FICC日报：美国11月CPI数据低于预期，关注日本央行利率决议

市场分析

• 政策预期回摆：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政和货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。多部委同步响应，包括央行降准降息、发改委提振消费、财政部发行特别国债等。未来政策增量需等待稳增长节点，物价回升路径仍需关注供给侧政策。
• 美联储重启“限制性”立场：美联储宣布降息25基点，未来30天购买400亿美元短债，维持明后年各降息1次的预期。鲍威尔强调“限制性”立场，重心偏向抑制通胀和经济。美国10月非农就业人数下降，11月PMI创六个月新低，核心CPI同比上涨2.6%，但数据可靠性受联邦政府停摆影响。欧元区制造业PMI萎缩，德国经济低迷，英国央行如期降息。
• 商品分板块分析：
  • 有色：长期供给受限，确定性高。
  • 能源：OPEC提交额外减产计划，欧盟将逐步停止俄罗斯天然气进口，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位。
  • 化工：甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
  • 农产品：中美和谈落地，关注中国对美国商品采购计划及明年天气预期。
  • 贵金属：关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银比偏离修复合理区间。

策略

• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
• 要闻：市场全天震荡分化，创业板指跌超2%，成交1.67万亿。美国核心CPI降至2021年以来最低，特朗普将宣布认同低利率的美联储主席人选。英国央行降息至3.75%，行长贝利表示利率处于逐步下行轨道。商品期货收盘，钯主力合约涨停，焦煤涨超6%，铂、焦炭涨超5%，沪银涨超3%。

宏观经济

• 图表：包括花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等。

研究结论

• 市场情绪仍火热，但内外政策预期出现回摆风险，趋势上继续跟踪情绪行情，同时做好右侧调整后的风险预案。
• 重点关注确定性较高的有色和贵金属板块，短期市场仍受情绪驱动，但需警惕宏观和基本面共振带来的下行风险。