沪锡周报：避险情绪发酵，沪锡继续探底

和合期货沪锡周报（20230313-20230317） ——避险情绪发酵，沪锡继续探底 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 供给端：据调研，国内20家锡冶炼厂2023年2月精锡产量为13656吨，环比增加10.8%，同比增加7.95%。加工费持续走低压制冶炼厂生产意愿，南美minsur锡矿复产，海外锡矿供应端整体偏松。 需求端：淡季效应显现，终端订单较少，需求恢复缓慢，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。 宏观面欧美银行风险事件爆发，美联储加息步伐可能因此受阻，美元指数承压下跌，市场避险情绪发酵，商品整体出现较大跌幅。从锡的基本面看，需求端的疲软打破了之前的消费复苏预期，锡价连续走低，并且伴随沪锡主力成交量和持仓量的大幅增加，在资金的推动下，这种悲观情绪被急速放大，在经过大幅下跌后，预计后市价格将以宽幅震荡为主，后续消费端的改善有赖于宏观改善、政策发力、下游预期缓解等。 风险点：产能变化情况、需求端持续萎靡、大幅累库、风险事件 目录 一、本周重要资讯回顾.-3- 二、期货行情复盘................................................................................-3- 三、现货市场分析..............................................................................-4- 四、沪锡供需情况分析......................................................................-5- 五、综合观点及后市展望..................................................................-7- 风险揭示：............................................................................................-8- 免责声明：............................................................................................-8- 一、本周重要资讯回顾 1、据CME“美联储观察”：美联储3月保持利率不变的概率为20.3%，加息 25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为79.7%，加息50个基点至5.00%-5.25% 区间的概率继续保持为0%；到5月累计加息50个基点、75个基点与100个基点的概率均降至0%。 2、据披露，硅谷银行破产后，美联储当地时间周日宣布了一项新的紧急贷款计划，以增强银行系统的能力。该计划将有助于确保银行有能力满足所有储户的需求，以阻止其他银行发生类似的挤兑。目前这项措施的目的是银行和其他贷款机构将能够将美国国债和抵押贷款支持证券抵押为现金。银行可以按面值质押抵押品。这将消除银行在面临压力时迅速出售资产的需要。这表明美联储已准备好应对任何可能出现的流动性压力，这无疑对增强硅谷银行重振经营信心、防止事态进一步恶化将起到重要保障。 3、海关总署公布最新数据，以美元计价，1-2月中国外贸总额8957.2亿美元，同比下降8.3%。其中，出口额5063亿美元，同比下降6.8%，市场预期下降9.4%，较去年12月份降幅收窄3.1个百分点；进口额3894.2亿美元，同比下降 10.2%，预期下降5.5%，较去年12月份扩大2.7个百分点。 二、期货行情复盘 沪锡期货主力震荡下跌为主 图1：沪锡期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪锡主力合约SN2304自跌破重要支撑位后，一路震荡下行。 三、现货市场分析 图2：锡现货价格 数据来源：Wind和合期货 3月10日上海金属网现货锡锭报价:183000-184500元/吨，均价183750元/ 吨，较上一交易日涨4250元/吨。跟盘方面，听闻小牌对4月贴水200元/吨- 升水200元/吨左右，云字头对4月升水200-600元/吨附近，云锡对4月升水 600-1000元/吨左右。 四、沪锡供需情况分析 1、锡供给情况 据调研，国内20家锡冶炼厂2023年2月精锡产量为13656吨，环比增加10.8%，同比增加7.95%。加工费持续走低压制冶炼厂生产意愿，南美minsur锡矿复产，海外锡矿供应端整体偏松。 图4：全球锡矿产量统计数据来源：Wind和合期货 图5：国产锡精矿现货价格数据来源：Wind和合期货 2、锡需求情况 淡季效应显现，终端订单较少，需求恢复缓慢，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。 图6：个旧市场焊锡条现货价格数据来源：Wind和合期货 3、锡库存情况 图7：LME锡库存量（单位：吨）数据来源：Wind和合期货 3月16日，上期所沪锡期货库存录得8714吨，较上一交易日减少19吨， 继续累库；LME3月16日锡库存2400吨，较上一交易日减少10吨。 五、综合观点及后市展望 供给端：据调研，国内20家锡冶炼厂2023年2月精锡产量为13656吨，环比增加10.8%，同比增加7.95%。加工费持续走低压制冶炼厂生产意愿，南美minsur锡矿复产，海外锡矿供应端整体偏松。 需求端：淡季效应显现，终端订单较少，需求恢复缓慢，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。 宏观面欧美银行风险事件爆发，美联储加息步伐可能因此受阻，美元指数承压下跌，市场避险情绪发酵，商品整体出现较大跌幅。从锡的基本面看，需求端的疲软打破了之前的消费复苏预期，锡价连续走低，并且伴随沪锡主力成交量和持仓量的大幅增加，在资金的推动下，这种悲观情绪被急速放大，在经过大幅下跌后，预计后市价格将以宽幅震荡为主，后续消费端的改善有赖于宏观改善、政 策发力、下游预期缓解等。 风险点：产能变化情况、需求端持续萎靡、大幅累库、风险事件 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。