核心矛盾及策略建议
国内油脂市场核心矛盾在于高供应压力和疲弱需求，价格驱动主要依赖外盘市场。主要矛盾点包括：
- 棕榈油产地供应压力：2月马棕产量下滑但出口被印尼挤占，库存压力减轻但提振不足，印尼可能推行B50政策提振需求。
- 美国生物柴油政策：EPA已提交RVO最终提案，特朗普政府计划调整生物燃料掺混义务，政策明朗化对市场提供支撑。
- 中加和谈及菜籽进口：加菜籽进口税有望维持在14.9%，全球菜籽丰产，菜油支撑减弱，供应宽松预期加强。
- 国内库存及需求：三大油脂库存虽下滑但供应充足，需求疲软，缺乏上行动力，二季度供应趋宽松。
- 地缘冲突影响：中东冲突缓和带动原油下跌，油脂失去上行驱动，但地缘政治仍有反复可能，市场波动加剧。
近端交易预期：国内库存小幅下降但供应高位，全球油料丰产，中美、中加关系缓和压制价格；棕榈油产地减产季报价有支撑，但国内买船增加，价格驱动仍依赖外盘。需求方面，餐饮消费一般，油脂维持刚需，菜油需求受限，棕榈油需求疲弱，豆油需求相对较强。
远端交易预期：关注美国生物燃料政策最终结果、印尼B50计划推行情况、一季度大豆到港进度及澳籽开榨影响。
交易型策略建议
【行情定位】短期回归震荡，价格下方支撑上移。价格区间：P2605【8800-9800】，Y2605【8000-8900】，OI2605【9000-10000】。技术分析：短期震荡思路，区间操作为宜，套利可观察远月菜棕、菜豆价差走弱趋势。
【基差、月差及对冲套利策略建议】基差短期弱势震荡，月差策略：OI5-9正套，对冲套利策略：远月09菜豆、菜棕价差走弱对待。
【近期策略回顾】回顾了前期多单止盈、反套思路、抄底机会等策略，建议当前观望并等待P01抄底机会。
产业客户操作建议
（无具体内容）
基础数据概览
（无具体内容）
本周重要信息及下周关注事件
【利多信息】马棕出口增加，印尼可能推行B50政策。
【利空信息】MPOB报告显示马棕产量、出口不及预期，库存高于预期；Mysteel数据显示国内棕榈油库存环比增加；特朗普称美伊冲突结束，原油下跌。
【现货成交信息】上周菜油、豆油成交增加，棕榈油成交下降，整体平淡。
下周关注事件：国内高频周度库存数据、马棕高频产量与出口数据、产地天气信息。
盘面解读
【内盘】
单边走势：本周油脂市场先涨后跌，受美伊冲突和地缘政治影响波动。
资金动向：棕榈油外资小幅减空，菜油外资小幅减多，豆油外资小幅减多，整体看空情绪不浓。
月差结构：油脂近强远弱，59价差走强，近月支撑偏强但远月供应趋宽松。
基差结构：主力基差小幅反弹，但国内库存较高，下游需求疲软，短期底部整理。
价差结构：豆棕价差缩窄，菜棕、豆棕价差走弱。
【外盘】
外盘走势：美豆油上涨突破新高，马棕反弹至4000以上，油脂市场情绪转乐观。
资金持仓：管理基金净持仓占比回升，价格创两年半新高，主要受生物燃料需求及原油带动；商业持仓仍为净空头，坚持套期保值。
估值和利润分析
【产业链上下游利润跟踪】pogo价差下降，BOHO价差走弱，全球豆油估值偏低但有向上修复空间。
【进出口利润跟踪】棕榈油进口利润维持负值，限制买船。
供需及库存推演
【产地供需平衡表推演】MPOB2月报告显示马棕产量、出口不及预期，库存高于预期，报告偏空，但3月上旬出口数据好转。
【供应端及推演】棕榈油需求淡季，库存增加，供需格局趋宽；豆油一季度到港低点，库存压力较大；菜油澳籽到港有限，库存去库但全球丰产压制价格。
【需求端及推演】短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，冬季消费旺季提振有限，整体终端需求疲弱。
