聚酯周报：中东局势扰动原油，炼厂原料紧缺

中东局势扰动原油，炼厂原料紧缺 国贸期货能源化工研究中心2026-03-09 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 中 东 战 争 引 起 市 场 恐 慌 ， 炼 厂 集 中 宣 布 不 可 抗 力 油品基本面概述 PARTTWO 原 油： 霍 尔 木 兹 海 峡 航 运 受 阻 ， 原 油 价 格 强 势 上 行 ◼3月6日，美国总统特朗普周四接受采访时表示，并不担心因伊朗冲突加剧而导致的美国汽油价格上涨问题，美国的军事行动才是他的首要任务。当被问及汽油价格上涨的问题时，他回答道：“我对此并不担心。一旦这一切结束，油价会迅速回落的。如果油价上涨，那就上涨。但这件事远比汽油价格小幅上涨重要得多。”这一言论标志着特朗普讲话风格的转变。特朗普在采访中表示他无意动用战略石油储备，并且他坚信霍尔木兹海峡仍将保持畅通，因为伊朗海军“已沉入海底”。据美国汽车协会AAA数据，自上周以来，全美汽油平均价格已上涨27美分，目前的全国平均价格比一年前高出15美分。特朗普对此却表示，成本“并没有大幅上涨。” ◼3月2日，美国总统特朗普示，美国军队将继续对伊朗进行轰炸，直至其目标得以实现，同时他也承认“可能会有更多”美国人员伤亡。在周日发布的一段视频中，特朗普证实了伊朗最高领袖哈梅内伊已经身亡，并表示美国和以色列已对伊朗境内数百个目标进行了打击，其中包括革命卫队的设施和防空系统。特朗普呼吁伊朗军方和警方投降，“否则将失去所有保护措施，甚至面临死亡的结局。”他说：“目前，军事行动仍在全力进行，而且会一直持续下去，直到我们实现所有目标为止。”特朗普还表示，美国一定会为丧生的美国军人复仇。 汽 油:美 国 汽 油 暴 涨 ， 汽 油 裂 差 走 强 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油： 炼 厂 负 荷 降 低 ， 成 品 油 保 供 优 于 化 工 生 产 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油： 汽 油 涨 价 推 动 高 辛 烷 值 组 分 上 行 ◼受中东地区石油出口与生产活动遭受严重冲击的影响，布伦特原油价格已强势突破每桶80美元关口。尽管市场层面尚未出现明显的缓和信号，霍尔木兹海峡的航运流量依旧处于低迷且难以恢复的状态，但随着减产迹象的日益确凿，市场对供应短缺的担忧再度升温。 ◼霍尔木兹海峡水域的船只聚集度显著上升，这主要归因于海上封锁、保险服务撤销以及托运人避险情绪的加剧，加之伊斯兰革命卫队对试图穿越该关键水道的船只发动了袭击，迫使众多航运路线被迫改道。自上周六起，包括多家能源巨头在内的石油公司、贸易商及航运企业纷纷宣布暂停在霍尔木兹周边的运营，导致过境船只数量急剧下滑。鉴于中东承担了该地区超过八成的原油进口份额，且预计海运费用将大幅飙升，亚洲炼油商将成为此次危机中受创最深的群体。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃：P X供 给 减 少 ， 远 期 缺 货 预 期 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃： 芳 烃 跨 区 域 套 利 打 开 ◼亚洲亚洲炼油厂正面临运费成本翻倍的重压，处境尤为艰难。由于该地区三分之二的原油进口依赖超大型油轮（VLCC），平均运费的飙升直接冲击了其成本结构。尽管现货升水急剧上涨，但市场流动性的匮乏严重制约了炼油商的对冲能力，使其在运费剧烈波动面前显得异常脆弱。 ◼面对危机，亚洲炼油商着手落实替代供应方案，旨在通过多元化渠道和策略调整，以应对当前严峻的供应中断风险，确保持续运营。 ◼目前，上行风险依然显著，尤其在本周末之后局势可能进一步恶化。这不仅体现在战争风险保费的攀升，还源于船舶延误和被扣留导致的运力紧缩。冲突对区域航运构成的直接威胁已通过袭船事件得到证实，这势必推高战争风险溢价。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃： 甲 苯 走 强 ， 选 择 性 歧 化 利 润 有 所 收 缩 ◼在地缘政治紧张局势的驱动下，海外混二甲苯价格呈现强劲上涨态势。其中，中东地区局势的不确定性已成为主导市场价格波动的核心因素，任何风吹草动都直接牵动着市场的神经。 ◼鉴于伊朗的袭击目标直指中东产油国，该地区石油生产基础设施未来遭受重创的风险不容忽视。不过，也有观点认为，随着导弹袭击数量的潜在减少，基础设施受损的可能性或许会随之降低，但风险隐患依然存在。 ◼回顾Abqaiq石油生产设施遭袭事件，其后果极为严重，不仅造成了历史上最大规模的单日石油生产中断，更引发了日内油价近20%的剧烈震荡，充分暴露了供应链的脆弱性。 PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼若霍尔木兹海峡的石油运输再受波及，布伦特原油价格极有可能冲破100美元大关。届时，为避免库存降至危险低位，市场或将不得不通过大幅抑制石油需求来应对这一极端局面。 芳 烃： 混 二 甲 苯 买 盘 增 加 ， 市 场 供 应 收 缩 ◼由于存在较大的原油供应中断的风险，炼厂已经被迫开始预防性降负。对于炼厂而言，获取原油实物比交割价格远远重要。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼YNCC宣布不可抗力，YNCC在原材料采购方面正面临严重中断的局面，这主要归因于中东地区地缘政治紧张局势的突然且急剧升级，霍尔木兹海峡的封锁已导致石脑油的到货时间显著延迟。YNCC将于2026年3月4日起以最低产能运行所有生产设施。 芳 烃： 芳 烃 调 油 价 差 走 强 芳 烃： 汽 油 重 整 与 芳 烃 重 整 利 润 有 所 走 弱 ◼原油受到地缘政治的影响，预期明显走强。由于东北亚炼厂极度依赖从中东来的原油供应，而受到霍尔木兹海峡封航的影响，东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况。亚洲PX市场投机情绪回升，但实货供给紧张，PX实货开始紧缺。由于市场的极端担忧，下游补货迅速，聚酯的开工负荷也低于预期，下游春节后开工一般。韩国、印度和泰国或许即将面临较大的运营困难，目前PX的浮动价差已经达到+40。目前PX与石脑油价差回升至300美元。中东地缘政治紧张局势带来短期能源价格波动风险。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ： 海 外 乙 二 醇 供 应 有 所 减 少 中东局势紧张，市场表现混乱。由于东北亚炼厂极度依赖从中东来的原油供应，而受到霍尔木兹海峡封航的影响，东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况。亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车。韩国作为亚洲最大的石脑油裂解中心，各大厂商已同步启动减产计划，整体开工率出现断崖式下跌。国内炼厂同样采取了减产降负的动作以应对可能存在的原料减少的担忧，国内乙二醇装置受原料减少影响而迅猛上涨。国内部分关注伊朗局势变化对价格的影响。 汽 油： 亚 洲 汽 油 利 润 由 于 原 料 紧 缺 而 上 涨 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 地 缘 政 治 博 弈 加 剧 ， 采 购 热 情 明 显 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 上 游 产 业 链 利 润 受 到 成 本 上 涨 而 收 缩 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖