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【股指周报（IF&IH&IC&IM）】海外不确定性加剧，国内两会召开

2026-03-10 郑雨婷国贸期货故人

主要观点及策略概述

股指行情回顾：上周沪深300、上证50、中证500、中证1000均下跌，其中中证500和中证1000跌幅较大。
行业指数行情回顾：公用事业、农林牧渔、银行领涨，传媒、有色金属、计算机、电子、建筑材料领跌。
股指期货成交量和持仓量变动：各合约成交量持仓量有所变化。
股指期货升贴水表现：当月合约IF2603、IH2603、IC2603、IM2603均呈年化贴水，下月及下季合约同样呈现贴水。
跨品种价格差表现：沪深300-上证50、中证1000-中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000的价格差处于不同历史分位水平。

股指影响因素——流动性

资金面和宏观流动性：央行公开市场操作实现净回笼，下周将有较多逆回购和国库现金定存到期。
A股流动性和市场情绪：两融余额减少，融资买入额占比处于高位，日均成交量增加，沪深300风险溢价率处于较高分位水平。

股指影响因素——经济基本面和企业盈利

宏观数据总览：包括地产、消费、制造业等数据表现。
宽基指数各项财务数据表现：沪深300、上证50、中证500、中证1000的市盈率及分位水平。
申万一级行业指数各项财务数据表现。

股指影响因素——政策驱动

政策因素分析：政策对股指的影响。

股指影响因素——海外因素

美国经济、消费和就业表现：2月制造业PMI下降，非制造业PMI上升，失业率上升，新增非农就业人数减少。
美国通货膨胀水平：12月PCE和CPI同比增速有所变化。

股指影响因素——估值

指数估值水平：沪深300、上证50、中证500、中证1000的市盈率及分位水平。

研究结论

股指期货市场呈现贴水状态，跨品种价格差处于不同历史分位水平。
流动性方面，央行操作导致资金面收紧，市场情绪较为乐观。
宏观经济数据和企业盈利表现对股指有一定影响。
海外因素中，美国经济数据变化对股指有一定影响。
指数估值水平处于较高分位水平。

国贸期货宏观金融研究中心2026-03-09 郑雨婷从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779 主要观点及策略概述 PART ONE 股指观点概述股指行情回顾 PARTTWO 股指行情回顾上周沪深300下跌1.07%至4660.4；上证50下跌1.54%至2992.7；中证500下跌3.44%至8360.3；中证1000下跌3.64%至8248.9。行业指数行情回顾 ◼申万一级行业指数中，上周公用事业（3.4%)、农林牧渔（2.1%)、银行（1.6%)领涨，而传媒（-7%)、有色金属（-5.5%)、计算机（-5.3%)、电子（-5.1%)、建筑材料（-4.3%)领跌。股指期货成交量/持仓量变动股指期货升贴水表现 ◼截至3月6日收盘，当月合约IF2603年化贴水8.08%；IH2603年化贴水2.35%；IC2603年化贴水11.77%；IM2603年化贴水11.71%。 ◼下月合约IF2604年化贴水5.15%；IH2604年化贴水1.37%；IC2604年化贴水8.02%；IM2604年化贴水9.3%。 ◼当季合约IF2606年化贴水5.78%；IH2606年化贴水1.78%；IC2606年化贴水8.71%；IM2606年化贴水10.4%。 ◼下季合约IF2609年化贴水5.92%；IH2609年化贴水3.34%；IC2609年化贴水8.52%；IM2609年化贴水10.09%。跨品种价差表现 ◼沪深300-上证50收于1667.7，处于96.9%的历史分位水平；中证1000-中证500收于-111.5，处于17.3%的历史分位水平； ◼沪深300/中证1000收于0.6，处于22%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于19%的历史分位水平。 03 股指影响因素——流动性 PART THREE 资金面和宏观流动性 ◼本周央行公开市场开展了1616亿元逆回购操作，因本周有15250亿元逆回购到期，本周实现净回笼13634亿元。此外，本周有10000亿元91天期买断式逆回购到期，央行开展了8000亿元91天期买断式逆回购操作。 ◼下周央行公开市场将有2776亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1350亿元、343亿元、405亿元、230亿元、448亿元。此外，下周二将有1500亿元1个月期国库现金定存到期。 A股流动性和市场情绪 ◼截至3月5日，A股两融余额为26434.1亿元，较上一周减少-171.8亿元。 ◼截至3月5日，A股融资买入额占市场总成交额9.5%，处于近十年来的74.2%分位水平。 ◼上周A股日成交量分别为30458亿元、31576亿元、23879亿元、24126亿元、22192亿元，日均成交量较前一周增加2043.3亿元。 ◼截至3月6日，沪深300风险溢价率为5.27，处于近十年来的51.1%分位水平。资料来源：Wind、国贸期货研究院股指影响因素——经济基本面和企业盈利 PART FOUR 经济基本面— —宏观数据总览经济基本面-地产资料来源：Wind、国贸期货研究院经济基本面-消费经济基本面-制造业经济基本面-前瞻数据P M I 宽基指数各项财务数据表现申万一级行业指数各项财务数据表现 04股指影响因素——政策驱动 PART FOUR 政策政策政策政策政策政策政策政策 05股指影响因素——海外因素 PART FIVE 美国经济、消费和就业表现 ◼美国供应管理协会（ISM）公布（3月2日更新）的美国2月制造业PMI为52.4%，较前值下降0.2个百分点，2月非制造业PMI为56.1%，较前值上升2.3个百分点。 ◼美国密歇根大学消费者信心指数（2月20日更新）2月报56.6，较前值上升0.2。 ◼美国2月（3月6日更新）季调后失业率为4.4%,前值为4.3%。 ◼美国2月（3月6日更新）新增非农就业人数（季调）为-9.2万人,前值为12.6万人。资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院美国通胀水平 ◼美国12月PCE（2月20日更新）,当月同比增2.9%，前值为2.82%；核心PCE当月同比增3%，前值为2.83%。 ◼美国12月CPI（2月13日更新）,当月同比增2.4%，前值为2.7%；核心CPI当月同比增2.5%，前值为2.6%。资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院股指影响因素——估值 PART SIX 指数估值水平 ◼截至2026年3月6日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.2倍、11.6倍、37.5倍、50倍；分别处于2014年10月以来的83%、80%、78.7%、73%分位水平。郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士。专注于股指期货与宏观经济研究领域，擅长构建股指期货趋势追踪及套利策略，并基于宏观研判制定大类资产配置方案。曾获期货日报"最佳宏观金融期货分析师"称号。

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