核心观点
- 行业评级：增持
- 本周表现：化工板块整体涨跌幅表现排名第8位，涨跌幅为-0.56%，走势处于市场整体中上游。申万化工板块跑赢上证综指0.37个百分点，跑赢创业板指1.89个百分点。
- 驱动因素：石油化工板块走强，核心驱动是中东地缘冲突升级叠加供需格局优化的共振效应。霍尔木兹海峡航运受阻导致市场对原油供应中断的担忧情绪升温，推动国际油价上行，带动基础化工品及下游产业链产品价格普涨。同时，国内化工行业扩产周期步入尾声，落后产能加速出清，海外化工产能受高能源成本制约持续关停，行业供需格局持续改善。
关键数据
- 霍尔木兹海峡航运：日均承载约1500万桶原油外输，占全球原油海运贸易量的近34%，且外运原油绝大部分流向亚洲市场。
- 国际油价：受地缘冲突影响上行，带动石脑油、乙烯等基础化工品，以及下游塑料、化纤等产业链产品价格普涨。
- 行业供需：国内化工行业扩产周期步入尾声，落后产能加速出清，叠加海外化工产能关停，行业供需格局持续改善。
研究结论
- 下周关注：基本面触底修复，景气度上行品类，建议关注原油、炼化、农化、煤化工、染料、磷化工行业涨价带来业绩弹性标的。
- 2026年行业景气度：受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业。
- 重点行业及公司：
- 有机硅：盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎。相关公司：合盛硅业、兴发集团。
- PTA/涤纶长丝：行业拐点渐行渐近，反内卷进程持续深化。相关公司：桐昆股份、新风鸣。
- 制冷剂：配额政策落地，进入高景气周期。相关公司：巨化股份、永和股份。
- 合成生物学：奇点时刻到来，生物基材料有望迎来需求爆发期。相关公司：凯赛生物、华恒生物。
- OLED材料：全尺寸渗透提速，政策驱动与技术突破加速国产化进程。相关公司：莱特光电。
- 高频高速树脂：AI基建方兴未艾，国产突围。相关公司：圣泉集团、东材科技。
- 电子化学品：受益于晶圆产能扩张，市场空间将充分受益于产业增长。相关公司：中巨芯。
- 化工价格周度跟踪：
- 涨幅前五：顺酐（江苏）（63.08%）、WTI原油（39.40%）、ABS（华东）（31.79%）、石脑油（新加坡）（27.15%）、纯苯（华东）（23.89%）。
- 跌幅前四：电石（华东含税）（-3.59%）、纯吡啶（华东）（-2.94%）、天然橡胶（全乳标准1#，上海）（-2.05%）、原盐（普通、华东）（-0.79%）。
- 周价差涨幅前五：黄磷（139.81%）、甲醇（135.06%）、电石法PVC（43.32%）、PTA（37.77%）、醋酸乙烯（19.76%）。
- 周价差跌幅前五：顺酐法BDO（-360.93%）、涤纶短纤（-76.96%）、热法磷酸（-59.07%）、磷肥MAP（-33.47%）、PET（-24.03%）。
- 化工供给侧跟踪：本周行业内主要化工产品共有150家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修6家，重启2家。
风险提示
- 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。
