外部扰动改变A股节奏而非牛市根基

2026年3月9日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 上周五沪深三大指数集体低开后回升收涨。盘面上看，近期国内化工品期货主力合约迎来普涨行情，期货端的强势表现也传导至A股市场，A股化工板块集体活跃，养殖业震荡走强，近期大涨的油气股调整。整体上看，市场缩量反弹，个股呈现普涨格局。 从外部因素看，中东地缘冲突未完全平息，能源价格波动与全球避险情绪反复，压制新兴市场风险偏好；从内部因素看，A股反弹过程中量能未有效放大，上周五两市成交额进一步收缩至2.2万亿，量能的持续走低与指数反弹形成明显背离，说明资金对后续走势心存疑虑，追高意愿不足。 我们认为，这次美伊冲突的升级，更多是改变了市场的节奏，而非扭转了牛市根基。市场短期震荡的概率较大，不过，短期震荡不改中期慢牛格局，预计2026年A股震荡向上行情仍将延续。 今年的《政府工作报告》延续稳中求进工作总基调，将2026年GDP增长目标调整至4.5%—5%，财政政策继续“更加积极”，但实际安排呈现积极且克制的特征，货币政策继续“适度宽松”，核心在于“灵活高效”，预计发展新质生产力、推动经济高质量发展是全年政策的重点。 操作上，稳健型投资者建议保持观望，等待趋势明朗再做决策更为稳妥；激进型投资者，可适度围绕重要会议提及的产业叙事展开博弈。如未来能源、AI算力、具身智能等，择机逢低布局，兼顾安全性与成长性。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后低开高走，三大股指盘中集体翻红。盘面上，医药生物行业大幅拉升，养殖业板块盘中震荡走强，电网设备板块持续强势，化工板块活跃，油气股调整，煤炭股震荡调整。午后，三大指数红盘震荡，创指冲高回落，盘中一度涨超1%。尾盘，三大股指集体收涨。盘面上看，化工股持续走高，养殖业震荡走强。 全天看，行业方面，农化制品、化学原料、生物制品、化学制药、农林牧渔、医疗服务等板块涨幅居前，工业金属、稀土、能源金属、石油石化等板块跌幅居前；概念股方面，环氧丙烷、草甘膦、农药兽药、化工原料、鸡肉、猪肉等概念股涨幅居前，资源开采、可燃冰、油气设服等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，沪深两市成交额22001亿元，截止收盘，上证指数报4124.19点，上涨15.62点，涨幅0.38 %，总成交额9788.06亿元；深证成指报14172.63点，上涨83.79点，涨幅0.59 %，总成交额12213.43亿元；创业板指报3229.30点，上涨12.36点，涨幅0.38%，总成交额5435.13亿元；科创50指报1414.39点，上涨9.04点，涨幅0.64 %，总成交额601.18亿元。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数集体回踩。沪指周跌幅0.93 %，深证成指周跌幅2.22 %，创业板周跌幅2.45 %，科创50指数周跌幅4.95%。具体表现如下：随着美伊冲突的升级，霍尔木兹海峡这一全球能源的“咽喉”备受关注，国际油价应声大涨，周一A股也迎来了复杂局势下的考验。与亚太市场普遍下跌不同，A股主要指数在早盘探底后展现出韧性，沪指震荡收涨。盘面上看，市场呈现明显的分化格局。涨幅居前的板块高度集中在地缘冲突受益领域，其中油气板块表现最为突出成为板块领涨主力；同时，军工、黄金、煤炭等避险及资源类板块也同步走强，成为带动沪指翻红的核心力量。与之形成对比的是，多数题材股表现疲软，中小盘个股活跃度不足，这种结构性行情表明，地缘冲突对市场的影响依然不容小觑。周二亚太市场大跌。韩国KOSPI指数跌幅超7%，日经225指数跌幅超3%。A股虽然早盘表现出一定韧性，但午后也未能独善其身，三大指数集体收跌。以“三桶油”为代表的石油石化板块领涨，煤炭、银行、航运等板块也获得资金关注；而另一方面，全市场却有超4000只个股下跌，此前热门的科技、传媒、旅游等板块显著承压。说明地缘政治风险触发了防御型资金的集中配置，同时也导致成长股的风险偏好暂时被压制。周三亚太市场继续大跌。韩国KOSPI指数跌幅超12%，日经225指数跌幅超3.6%，A股三大指数集体下跌。尽管指数出现了一定程度上的调整，但整体调整幅度相较于外围市场仍然较小。连续调整后，周四亚太市场整体反弹。A股沪深三大指数同步高开，早盘出现普涨格局，超跌科技赛道迎来技术性修复。但午后三大指数涨幅收窄，尾盘略有回升，沪指重回4100点。周五沪深三大指数集体低开后回升收涨。盘面上看，近期国内化工品期货主力合约迎来普涨行情，期货端的强势表现也传导至A股市场，A股化工板块集体活跃，养殖业震荡走强，前期大涨的油气股调整。整体上看，市场缩量反弹，个股呈现普涨格局（上述数据来源于东方财富软件终端）。 三、上周盘面点评 一是化工股走强。周五农化制品、化学原料、化学制药、化学制品等化工股上涨。消息面上，中东局势趋紧，叠加行业自身周期性影响，国内化工行业的景气度有望好转。3月4日，国内化工品期货主力合约迎来普涨行情，期货端的强势表现也传导至A股市场，受进口供应收紧预期与产品价格上行的双重影响，近期A股化工板块表现活跃，吸引资金关注。 二是农业板块上涨。周三种植业板块大涨，周五养殖业大涨。种植业上涨，近期最直接的刺激因素是美伊冲突升级带来的地缘政治风险。其核心影响机制是“能源-农业”传导链被打通。首先，化肥供应链受阻。伊朗是全球重要的尿素出口国，其卷入冲突直接威胁全球化肥供应，推高生产成本。其次，生物燃料需求增加。油价因地缘冲突上涨， 提升了生物燃料（如燃料乙醇、生物柴油）的经济性。再次，物流成本上升。对霍尔木兹海峡这一关键航道的威胁，导致海运费用上升，增加了粮食的进口到岸成本。最后，政策强力托底。作为“十五五”开局之年的首个中央一号文件，将粮食安全提升至前所未有的战略高度，明确提出“确保粮食产量稳定在1.4万亿斤左右”目标（数据来源：2026年中央一号文件）。政策不仅托底，更强调通过补贴等方式“积极促进农民稳定增收”，直接调动了种植积极性。养植业上涨，主要原因可能是养殖业的拐点渐进。春节后猪价全面走低，养殖产能市场化出清或正式开启。我们认为养殖产能去化是一个持续的过程，成本高的养殖主体会率先实现去化，周期下行阶段养殖成本的竞争力也将成为企业最核心的竞争力。本轮周期或将带来养殖行业竞争格局的持续优化，真正有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期。逢低关注低成本以及现金流具有优势的养殖企业。 三是电网设备板块连续上涨。周三电网设备、特高压、智能电网等板块上涨，周四电网设备、特高压等板块继续大涨，周五电网设备、特高压等板块继续上涨。消息面上，近日国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批）。另外，据央视财经报道，当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。 四是油气等板块大涨。周一油服工程、油气开采、燃气等板块涨幅居前，周二油服工程、燃气、油气开采、天然气等板块继续大涨，周四周五油气股情绪退潮后出现回落。消息面上，据新华社报道，2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗随即展开大规模反击。受此事件刺激，3月2日，美原油期货价格大涨。国内期货市场，原油期货合约涨停，另外甲醇、PTA等期货主力涨停。3月3日，国内原油期货主力合约继续涨停，化工系商品期货大涨。国内A股相关板块也出现大涨。另外，反内卷政策持续推进，国内稳增长政策持续发力，经济供需格局有望改善，复苏预期强化，直接利好对经济敏感的板块，后续经济数据（如PPI）若持续改善，将验证复苏逻辑，驱动板块上行。可关注油气、光伏、电池、储能、电源设备、稀土永磁、工程机械、化工、煤炭、有色等板块，宜在数据验证前左侧布局，复苏兑现后适时止盈。主要风险是经济复苏力度不及预期是核心风险。逢低配置或是占优策略。 五是航运港口板块冲高回落。周一周二航运港口板块大涨，周三航运港口板块大幅回调。消息面上，据新华社报道，2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗随即展开大规模反击。另外，霍尔木兹海峡这一全球能源的“咽喉”备受关注，如果该航道受阻，将直接推高了油运、集运的运价与避险需求，叠加全球运力再分配预期，进一步催化了市场对物流板块的乐观情绪。后市密切关注霍尔木兹海峡航道的通行动态情况。逢低关注航运板块机会。 六是光学光电子板块一度活跃。周四光学光电子板块大涨。光学光电子板块有三大驱动力。首先，AI驱动算力需求增加。随着AI大模型的发展，对算力的需求大幅增长，直接驱动了上游光通信和光模块市场。其次，AI赋能新硬件。除了背后的算力，AI也正在重塑我们身边的智能硬件，为光学光电子创造了全新的应用场景。光学技术已不仅是拍照，更扩展到AR/VR、机器视觉、人形机器人、自动驾驶汽车等领域。这些新兴领域对光学元器件的需求是刚性的，为板块带来了持续的关注度和增长点。最后，景气传导与技术突破，催化板块表现。在上述需求的拉动下，整个产业链的景气度正在向上传导，同时国内技术突破也提振了市场信心。逢低关注。 四、后市大势研判 上周五沪深三大指数集体低开后回升收涨。盘面上看，近期国内化工品期货主力合约迎来普涨行情，期货端的强势表现也传导至A股市场，A股化工板块集体活跃，养殖业震荡走强，近期大涨的油气股调整。整体上看，市场缩量反弹，个股呈现普涨格局。 从外部因素看，中东地缘冲突未完全平息，能源价格波动与全球避险情绪反复，压制新兴市场风险偏好；从内部因素看，A股反弹过程中量能未有效放大，上周五两市成交额进一步收缩至2.2万亿，量能的持续走低与指数反弹形成明显背离，说明资金对后续走势心存疑虑，追高意愿不足。 我们认为，这次美伊冲突的升级，更多是改变了市场的节奏，而非扭转了牛市根基。市场短期震荡的概率较大，不过，短期震荡不改中期慢牛格局，预计2026年A股震荡向上行情仍将延续。 今年的《政府工作报告》延续稳中求进工作总基调，将2026年GDP增长目标调整至4.5%—5%，财政政策继续“更加积极”，但实际安排呈现积极且克制的特征，货币政策继续“适度宽松”，核心在于“灵活高效”，预计发展新质生产力、推动经济高质量发展是全年政策的重点。 操作上，稳健型投资者建议保持观望，等待趋势明朗再做决策更为稳妥；激进型投资者，可适度围绕重要会议提 及的产业叙事展开博弈。如未来能源、AI算力、具身智能等，择机逢低布局，兼顾安全性与成长性。 【晨早参考短信】 上周五沪深三大指数集体低开后回升收涨。盘面上看，近期国内化工品期货主力合约迎来普涨行情，期货端的强势表现也传导至A股市场，A股化工板块集体活跃，养殖业震荡走强，近期大涨的油气股调整。整体上看，市场缩量反弹，个股呈现普涨格局。从外部因素看，中东地缘冲突未完全平息，能源价格波动与全球避险情绪反复，压制新兴市场风险偏好；从内部因素看，上周五两市成交额进一步收缩至2.2万亿，量能的持续走低与指数反弹形成明显背离，说明资金对后续走势心存疑虑，追高意愿不足。我们认为，这次美伊冲突的升级，更多是改变了市场的节奏，而非扭转了牛市根基。市场短期震荡的概率较大，不过，短期震荡不改中期慢牛格局，预计2026年A股震荡向上行情仍将延续。今年的《政府工作报告》延续稳中求进工作总基调，将2026年GDP增长目标调整至4.5%—5%，财政政策继续“更加积极”，但实际安排呈现积极且克制的特征，货币政策继续“适度宽松”，核心在于“灵活高效”，预计发展新质生产力、推动经济高质量发展是全年政策的重点。操作上，稳健型投资者等待趋势明朗再做决策更为稳妥；激进型投资者，可适度围绕重要会议提及的产业叙事展开博弈。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此