2025年3月A股市场金股报告：外部扰动或有限，调整时把握机会

y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2025年03月02日 外部扰动或有限，调整时把握机会 2025年3月A股市场金股报告 华龙证券研究所 A股市场走势2024020220250228 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujjhlzqcom 姓名：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangyhlzqcom 姓名：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbwfoxmailcom 姓名：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdyhlzqcom 姓名：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingthlzqcom 姓名：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengqhlzqcom 姓名：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangfhlzqcom 请认真阅读文后免责条款 一、2月市场主要指数均上涨。截至2月28日，上证收益指数涨跌幅为216、上证指数涨跌幅为216、沪深300涨跌幅为191。行业指数涨幅前五的包括计算机、机械设备、汽车、电子、钢铁等。2月市场表现较好主要有以下几个方面原因：一是前期较多的不确定因素落地，为2月市场创造了较好的环境。如2月初美国关税政策落地，且美国加征关税的节奏有所控制；美联储政策符合市场预期、人民币汇率保持稳定等。二是春节假期数据表现较好，内需持续恢复。如春节期间家电、手机销售收入同比大幅增长约166、182，消费市场活力有效提升。三是政策持续出台稳定了市场预期。如政策推动中长期资金入市，增强市场关于增量资金入市预期，激活市场动能，市场成交量明显回升；同时产业政策进一步催化市场热点板块，稳定市场向好表现。四是市场存在较多的热点催化，且外资机构多看好国内资本市场机会。如假期DeepSeek、《哪吒2》、人形机器人成为热点话题，催化节后相关方向的持续性上涨行情，对2月市场的上涨贡献明显。 二、推动内需改善将是后续政策发力重点。外部环境变化增加了外需的不确定性，内需成为政策发力侧重点。2月27日，特朗普宣称将在3月4日对加拿大和墨西哥两国加征25的关税，为此前宣布对两国 加征关税措施暂缓30天实施后的生效日，同时称对中国商品的关税在同一天额外增加10，此举进一步扰乱供应链，对全球经济增长带来影响。2025年外需面临不确定因素影响增大的情况下，1月以来政策持续发力稳定内需增长，出台了众多提振内需的政策，预计“两会” 后将有进一步的政策落地以对冲外需增长面临的不确定性。2025年是“十四五”规划的收官之年，为高质量完成“十四五”规划目标任务，实现“十五五”良好开局打牢基础，将“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”。 三、调整时把握市场机会。2月底市场出现一些变化，相较于2月初和月中，市场出现了一些影响因素，导致2月底市场出现一定程度的震荡，2月市场收益有所收敛。其中影响因素包括，一方面，特朗普宣称3月初加征关税，对中国在前期加征关税的基础上再加征10，并宣称对加墨两国加征关税，加剧贸易紧张，影响市场关于全球经济预期，导致全球市场出现短期避险情绪，A股市场受到一定程度影响。另一方面，2月受热点催化的AI应用、人形机器人等板块估值较快上升，叠加扰动因素影响，市场资金从热点板块有所流出，存在较为明显的“高切低”现象，导致市场出现震荡。不过市场迎来“两会”时间，政策预期明确，会后相关政策有望进入加快落实阶段，政策对于市场的驱动效应有望更加明显，尽管市场因外部负面因素扰动可能会存在震荡，但政策发力下，全年基本面改善预期进一步增强，将有望支撑市场稳健运行，中长期来看市场短期调整就是机会。 四、行业及主题。一是内需方向。政策强调“要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，“两会”后将是政策发力的重点，并且复盘历史来看，3月内需方向也存在较好的机会。重点关注：家用电器、汽车等。二是地产链。地产端数据有所改善，行业基本面处于修复中，2024年12月9日政治局会议强调“稳楼市”，后续反复提及，政策预期明确。三是自主科技创新和先进制造。短期来看，2月份相关热点板块涨幅较大，估值明显上升，但细分板块仍有值得中长期布局方向且部分市场关注的重点板块调整后仍然有值得配置的机会。重点关注：电子、数字经济传媒、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。 五、2025年3月金股。重点关注金股，欧菲光002456SZ、东鹏饮料605499SH、安徽合力600761SH、中材科技002080SZ、隆盛科技300680SZ、比亚迪002594SZ、宝钢股份600019SH、 恺英网络002517SZ、金盘科技688676SH、博迁新材605376SH。 表1：2025年3月金股财务数据 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：收盘价为2月28日数据，中材科技EPS来自万得一致预测数据；金盘科技2024年EPS数据按照业绩快报调整，其他个股2024年EPS为预测值，详见华龙证券研究所相关研报。 表2：2025年3月金股基本面 证券代码 证券简称 个股逻辑 1行业需求复苏带动景气度回暖，公司实现扭亏为盈。据信通院数据，2024年上半年全国智能手机出货量同比增长132，其中头部厂商如小米连续两个季度智能手机出货量增速超28，显著快于行业平均增速，需求回暖带动行业景气度提升。上半年公司智能手机产品实现收入7406亿元，同比增长6177，收入占比7766，扭亏为盈趋势确定。2手机智能化、高端化大趋势下，光学产品升级势在必行。公司镜头业务加速向高端方向渗透，7P镜头、潜望长焦镜头等高端产品已工程量产，8P高像素主摄、波速混合等项目已研发成功； 002456SZ 欧菲光 指纹识别模组方面，公司在巩固电容式及光学屏下指纹识别模组龙头地位基础上，发力超声波指纹识别模组，跻身行业领先地位。智能汽车板块稳健发展，ARVR等新领域增长可期。3提质控费提高经营质量，经营性现金流显著改善。公司一方面坚持研发创新、推进产品产线升级、深度整合产业链，产品良率不断提高、成本持续降低，毛利率稳步回升，2024年上半年整体毛利率1088，同比大幅增加603pct。另一方面，处置风险资产，加大回款力度，现金流情况大幅好转。报告链接：httpswwwhlzqcomupload1yb202408301725001452102pdf 1公司业绩增速亮眼，基本面有支撑。根据公司发布的2024年度业绩预增公告，预计2024年实现归母净利润在315000万元到345000万元之间，同比将增加111023万元到141023万元，增幅为54到69。扣非后归母净利润为307000万元到337000万元，同比将增加120万元到150031万元，增幅为64到80。2近日公司第三大股东鲲鹏投资因自身资金需求，计划减持公司合计不超过7168944股股份 605499SH 东鹏饮料 不超过公司总股本的13786。短期对股价有一定扰动，但鲲鹏投资合伙人林木勤及林煜鹏不参与本次鲲鹏投资的减持计划，本次减持主体亦不涉及控股股东、董事、监事和高级管理人员。公司管理层对公司经营信心充足。3公司主业增长稳健，第二增长曲线持续培育，新品和新规格产品矩阵不断丰富，持续打造平台化饮料集团。另外，出海有望打开新的增长空间。报告链接：httpswwwhlzqcomupload1yb202411041730713030241pdf1公司在智能物流方向具备核心竞争力。2与华为技术有限公司签订合作协议，强强联合，有望充分发挥双方的优势，实现合作共赢。 600761SH安徽合力 3叉车主业：国内市场在一揽子政策刺激下有望逐步恢复，海外市场凭借国产品牌的电动化及性价比优势，市占率有望进一步提高。行业整体有望迎来内外需共振，看好公司长期发展。 报告链接：httpswwwhlzqcomupload1yb202410301730275630195pdf 002080SZ中材科技 300680SZ隆盛科技 002594SZ比亚迪 600019SH宝钢股份 002517SZ恺英网络 1公司自主研发的应用于高端PCB的第一代低介电产品获得国内知名客户“PCB多元化项目技术突破奖，已量产量供。 2CWEA预测，2025年中国风电新增装机达到105115GW，有望带队公司风电叶片及风电用玻纤需求提升，带动风电叶片及玻纤板块业绩改善。 32024年内，玻纤两次复价，玻纤价格企稳反弹，行业盈利能力得以改善，公司玻纤板块盈利有望提升。 报告链接：httpswwwhlzqcomupload1yb202412021733110630265pdf1公司2024Q4业绩表现亮眼，按业绩预告中值计算，Q4归母净利润同环比预计 43534195，展望2025年，公司核心客户重磅新品密集，比亚迪汉L唐L、特斯拉焕新版ModelYModelQ以及问界M8等预计于2025年发布，有望持续推动公司业绩增长。 2前瞻布局人形机器人领域，灵巧手技术力领先。公司与江南大学等高校产学研协作，聚焦灵巧手技术。截至2024年7月底，已有公司自研人形机器人参与转子加工产线的目检、称重及上油等工序。公司未来有望实现抓取位置定位精度优于01mm，搬运承载力大于20kg，产品应用于产线后预计可降低成本90。 报告链接：httpswwwhlzqcomupload1yb202502261740553474706pdf 1智驾战略发布会召开，智驾平权龙头直接受益。公司召开智驾战略发布会，公司将L25及以上智驾功能下放至10万元以内车型。在龙头公司引领其他车企跟进下，2025年有望成为智驾平权元年，公司作为新能源乘用车龙头，且公司在年初即更新智驾版车型，有望直接受益于智驾渗透率提升。 2特斯拉FSD入华，车企智驾重估。特斯拉FSD已正式入华落地，全球领先的智驾系统和国内智驾系统横向直接对比，有望带来车企价值重估。 报告链接：httpswwwhlzqcomupload1yb202412061733474230069pdf 1产品结构持续优化，海外市场占比提升。公司产品以板材为主，根据下游行业需求情况动态调整品种结构和资源投放，并通过提升产品差异化竞争优势来应对行业下行周期，作为行业龙头，整体资产质量优、成本管控强力。 2市值管理长期有效落实，分红有望保持偏高水平。公司已基本完成装备升级及环保方面的主要投资，预计未来几年的资本支出将有所减少，由过去每年200多亿元降至150亿元左右，未来折旧或逐步大于资本开支，现金流有望改善，有助于将资金更多应用于回购、分红、增持等增强股东回报的领域，2024年上半年公司拟派发现金股利011元股（含税），分红比例达到5213。 报告链接：httpswwwhlzqcomupload1yb202411041730713030053pdf 1AI上公司于2024年推出了国内首款3DAI伴侣《EVE》。该产品具有长时记忆系统和角色行为系统，可以通过情感COT达成真实时空感知。 2随着传奇IP版权问题的逐步解决和发行市场的规范化，正版传奇IP游戏发展空间大，根据DataEye数据研究院统计，传奇类游戏市场在2021年的估值已达300亿元左右，其衍生的IP价值预估超过1300亿元。 3形意大模型专注于游戏开发领域，利用公司丰富的产品和IP合作经验进行训练，能够直接输出即用的内容，更好地满足游戏开发的实际需求，已经在多个项目中显著提高了研发效率。织梦大模型采用业界主流的Transformer架构，具备优秀的知识容量和任务处理能力，主要聚焦基础能力建设和数据质量提升。国内首批进行虚拟现实技术战略布局的游戏企业之一，已经建立了从VR输入设