佰维存储是国内存储解决方案龙头，通过“研发封测一体化”的经营模式构筑竞争壁垒。公司产品覆盖嵌入式存储、PC存储、工车规存储、企业级存储和移动存储等多个应用领域，并提供先进封测服务。
公司发展历程： 佰维存储发展历程可分为三个阶段：起步与基础积累（2010-2015年）、品牌授权与产业协同（2016-2021年）、资本市场与技术突破（2022年至今）。
股权结构： 公司股权结构稳定，实际控制人为孙成思，国家集成电路产业投资基金二期持股5.98%。
主营业务： 公司以“存储+封测”双主业为核心，构建了全链条协同优势与竞争壁垒。公司整体营收保持快速增长，2020-2024年收入由16.4亿元提升至66.9亿元，CAGR达42%。2025年前三季度实现营收65.75亿元，同比增长30.84%。公司客户结构多元，兼具广度与深度，下游应用领域覆盖智能汽车、手机、可穿戴、PC及企业级等多个领域。
研发实力： 公司研发投入持续提升，从2019年的0.45亿元增长至2024年的4.47亿元，五年复合增速超50%。公司“研发封测一体化”经营构筑竞争壁垒，实现创新的存储解决方案及快速响应客户定制需求。
存储行业： 存储价格持续上涨，行业进入新一轮上行周期。2025年存储市场规模约为1,848.4亿美元，同比预计增长11.7%。AI、大数据、智能驾驶等新兴应用带来算力需求增长，带宽瓶颈凸显，先进封装成为高算力核心突破口。AI驱动AIPC和AI手机渗透率持续提升，叠加单机存储容量持续升级。模型小型化推动可穿戴设备应用，AI眼镜进入快速增长阶段。智能汽车+AI服务器高景气，新兴市场打开存储行业新增量。海外大厂战略调整，国内存储模组厂商市场份额有望持续提升。
产品布局： 公司存储业务产品线完善，覆盖全应用场景实现全面布局，主要分为五大板块：嵌入式存储、PC存储、企业级存储、工业级存储和移动存储。
先进封装： 公司深耕先进封测并与存储业务协同演进，依托封测技术迭代和扩产布局，未来成长动能持续释放。公司已构建覆盖Bumping、Fan-in、Fan-out、RDL等晶圆级先进封装技术，两大产品线分别为可应用于先进存储芯片的FOMS系列，以及先进存算合封CMC系列。公司先进封测产能加速扩产，惠州产能由30万片/年增至60万片/年，并布局东莞松山湖25.55万片/年晶圆级项目。
盈利预测： 预计2025-2027年公司归母净利润为8.7/32.9/33.2亿元，考虑到存储价格进入上行周期，meta AI眼镜业务的高成长性，以及晶圆级先进封测今年开始产能爬坡，给予2026年30倍PE，对应目标价211.57元，首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示： 存储行业周期波动风险、晶圆级封测项目建设、投产进度不及预期、技术迭代不及预期的风险、盈利预测及假设不及预期风险。
