2026年2月CPI同比1.3%（预期0.9%，前值0.2%），环比1.0%（前值0.2%）；核心CPI同比1.8%（前值0.8%），环比0.7%（前值0.3%）。PPI同比-0.9%（预期-1.1%，前值-1.4%），环比0.4%（前值0.4%）。
CPI分析：
- 同比跳升主因：春节错位影响，1-2月CPI环比合计上涨1.2%，高于2021-2025年同期均值0.9%。
- 核心CPI主要拉动项：服务分项（出行、旅游、家庭服务价格超季节性上涨），1-2月核心CPI环比上涨1.0%，为2015年以来同期最高。
- 食品分项拖累：鲜菜供应充裕拖累显著（1-2月下跌4.9%），猪肉和蛋类超季节性上涨（分别上涨5.2%和4.0%），酒类价格下跌1.7%。
- 高频数据预示：3月猪肉和蔬菜价格或继续拖累CPI。
- 消费品价格分化：国补政策对家电支撑效应未显现，交通工具和通信工具价格上涨，其他用品和服务分项上涨5.0%。
PPI分析：
- 工业品价格修复：环比连续两月上涨0.4%，采掘工业价格由跌转升（上涨1.2%），加工工业涨幅扩大至0.6%。
- 输入型通胀加剧：有色金属和原油链涨价（银、金、铝冶炼价格显著上涨，石油和天然气开采业上涨5.1%）。
- AI算力拉动：电子半导体相关行业价格上涨（计算机通信和其他电子设备制造业上涨0.6%）。
- 国内定价链弱势：黑色链和建材类价格下跌（黑色金属矿采选业下跌0.8%，煤炭开采和洗选业下跌0.5%）。
- 涨价广度收窄：环比上涨行业数量从13个降至11个，电力热力生产和供应业大幅回落3.9%。
研究结论：
- 通胀格局：CPI受春节效应抬升，PPI受输入型涨价强化。
- 政策信号：两会政府工作报告将CPI涨幅目标维持在2%，货币政策将物价合理回升作为重要考量。
- CPI展望：若3-12月环比遵循2021-2025年规律，CPI同比或在1.0%-1.5%区间震荡。
- PPI展望：3月油价冲击或成为全年由负转正关键节点，全年PPI同比均值或高于去年。
- 债市影响：市场或提前对通胀加速回升预期进行定价，油价波动成短期情绪扰动变量，长端利率中枢上行空间可控。
- 股市主线：科技逐步切换至涨价链，关注能源链、传统行业修复、“反内卷”驱动的涨价链、AI算力产业链上游。
风险提示：货币政策超预期调整、流动性超预期变化。
