行情复盘
3月6日，原油期货主力合约收跌0.14%至664.8元，持仓量减少1576手至34244手。
背景分析
全球原油需求端无新增利好，高价环境引发需求负反馈预期。亚太、欧洲主要消费地因供应中断炼厂降负，原油进料需求大幅走弱。IEA、OPEC预期油价极端暴涨将拖累2026年全球需求增速，滞胀风险持续抬升。需求端对油价无支撑作用，仅被动跟随供应端波动。
后市展望
行情支撑核心为霍尔木兹海峡封锁引发的供应危机、中东实质性减产、极端现货短缺；压制核心为国际斡旋缓和预期、需求负反馈、潜在政策干预。核心定价锚点为海峡通航恢复进度与美伊冲突边际变化。
资讯
美伊冲突进入第二周，霍尔木兹海峡封锁持续一周，航运近乎瘫痪，伊拉克南部油田产量骤降300万桶/日（70%）。欧美原油期货突破100美元/桶，创2022年俄乌冲突以来最高水平。伊朗最高领袖选举完成，多国启动斡旋，本周局势存缓和可能。市场分歧在于封锁持续时长与斡旋效果。
盘面
WTI主力合约收涨13.58%报102.47美元/桶，Brent主力合约涨12.91%报106.82美元/桶，双双突破100美元。SC2604主力合约涨19.99%涨停至753.4元/桶。管理基金原油期货多头增仓，SC内外盘价差、主力月间价差极端走阔，盘面进入单边暴涨危机模式。
供给
霍尔木兹海峡封锁持续一周，航运近乎瘫痪，波斯湾原油出口通道实质性中断。伊拉克南部油田产量骤降300万桶/日，中东供应收缩扩大。OPEC+暂无紧急增产计划，供给端弹性缺失，短期无法对冲中断缺口。航运中断形成等同于产量完全缺失的冲击，力度远超2022年俄乌冲突。
需求
全球需求端无新增利好，高价引发需求负反馈预期。亚太、欧洲炼厂降负运行，原油进料需求大幅走弱。IEA、OPEC预期油价暴涨将拖累2026年需求增速，滞胀风险持续抬升。需求端无支撑作用，仅被动跟随供应端波动。
库存与结构
中东产油国外运受阻库存快速累库至上限，倒逼产量削减。全球浮仓库存因航运停滞被动大幅回升，可流通商业原油库存快速消耗，整体处于五年均值下方。外盘原油期现Back结构极端强化，近月合约受现货短缺支撑大幅升水远月；内盘SC原油Back结构同步极端走强，近远月价差创历史新高。
结论
行情支撑核心为霍尔木兹海峡持续封锁引发的供应危机、中东实质性减产、极端现货短缺；压制核心为国际斡旋缓和预期、需求负反馈、潜在政策干预。核心定价锚点为海峡通航恢复进度与美伊冲突边际变化。
操作建议
观望。当前行情完全由地缘事件驱动，供应危机支撑油价极端上行，但国际斡旋可能引发油价急速回调，高位博弈不确定性极高，暂无安全边际充足的单边操作机会。
风险提示
美伊冲突快速缓和并开启停火谈判、霍尔木兹海峡全面恢复通航、OPEC+宣布紧急大规模增产、美国及国际能源署启动大规模战略原油储备释放、多国联合出台强力油价干预政策。
