锡-周报：佤邦抽水问题推进，宏观情绪加剧价格波动

佤邦抽水问题推进，宏观情绪加剧价格波动 作者 佤邦抽水问题推进解决，成本支撑上移 2026年2月27日，佤邦工业矿产管理局发布《关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知》，长期困扰缅甸高品位矿区已久的抽水问题得到实质性推进，佤邦或有望全面复产。自2026年3月1日起，第一批拉运原矿产出的精粉将按5%承担抽水费用（成本支撑同时上移）。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 周内价格波动加剧，TC环比上行 相关研究 价格方面，周内呈现先涨后跌的走势，截至2026/03/06，SMM: 1#锡价回落至396950元/吨，沪锡市场现货升水1000元/吨。加工端，本周40%含量锡精矿加工费均价为16000元/吨，环比+2000元/吨。 1、《原料进口受阻，亚洲部分炼厂预防性降负》2026-03-062、《中东供应扰动再升级，巴林铝业宣布不可抗力》2026-03-053、《中东实质性减产已发生！》2026-03-04 节后逐步复工复产，锡锭小幅去库 节后云南和江西锡锭冶炼厂开工率出现小幅回升，本周开工率分别达到72.7%、33%。但短期开工率回升势头受原料制约。 库存方面，SHFE+LME交易所锡库存19438吨，环比-365吨，其中SHFE-590吨，LME+225吨。国内锡锭社会库存为13082吨，环比减少27吨。 展望：我们认为宏观预期的影响叠加供应端边际增量释放预期，加剧了近期的价格波动，但短期价格或仍由宏观因子主导。中长期看，全球锡供需仍存缺口，且供应链脆弱性不断冲击市场预期，依旧看好长期价格中枢上移。 风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观美联储降息不及预期风险、报告中的数据可能有滞后风险 内容目录 1.价格：锡价跌，加工费上涨......................................................................................................................32.库存：国内锡锭小幅去库..........................................................................................................................33.供给：短期矿端仍偏紧，抑制精炼开工......................................................................................................44.需求：表需12月同比下滑........................................................................................................................5附：终端景气度跟踪...................................................................................................................................6消费电子.............................................................................................................................................6半导体................................................................................................................................................6新能源................................................................................................................................................7风险提示...................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：锡价走势.....................................................................................................................................3图表2：沪锡市场现货日度升贴水（元/吨）................................................................................................3图表3：国内锡精矿价格（元/吨）.............................................................................................................3图表4：锡精矿加工费...............................................................................................................................3图表5：锡锭社会库存（吨）.....................................................................................................................4图表6：SHFE+LME交易所锡库存（吨）....................................................................................................4图表7：国内锡精矿产量（吨）..................................................................................................................4图表8：锡矿进口（实物吨）.....................................................................................................................4图表9：锡矿进口-缅甸（实物吨）.............................................................................................................4图表10：锡矿进口-刚果金（实物吨）........................................................................................................4图表11：印尼交易所成交量（吨）.............................................................................................................5图表12：精炼锡产量（吨）......................................................................................................................5图表13：精炼锡开工率（周度）................................................................................................................5图表14：锡表观消费（吨）......................................................................................................................6图表15：国内矿端供需缺口情况（金属吨）................................................................................................6图表16：全球智能手机出货，分季度.........................................................................................................6图表17：全球PC出货，分季度.................................................................................................................6图表18：半导体销售额Vs.锡价.................................................................................................................7图表19：半导体指数................................................................................................................................7图表20：光伏电池片月度产量及最新预测（GW）.......................................................................................7图表21：国内新能源汽车产量（万台）......................................................................................................7 1.价格：锡价跌，加工费上涨 本周（截至2026/03/06，下同），SMM: 1#锡价收于39.7万元/吨，环比-7.7%，SHFE锡价收于39.37万元/吨，环比-13.1%，LME锡收于50050美元/吨，环比-13.8%。沪锡现货升水1000元/吨。 矿端，本周40%锡精矿38万元/吨，环比-8.4%；60%锡精矿38万元/吨，环比-8.3%。40%含量锡精矿加工费周内均价为16000元/吨，环比+2000元/吨。 资料来源：ifind，长城证券产业金融研究院 资料来源：SMM，长城证券产业金融研究院 资料来源：SMM，长城证券产业金融研究院 资料来源：SMM，