原油周度报告：旺季需求走强叠加飓风影响，油价延续偏强运行

全球商品研究·原油 周度报告 5r 旺季需求走强叠加飓风影响，油价延续偏强运行 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903王其强 内容提要 行情回顾 2024年7月8日星期一 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 上周油价偏强运行，EIA供需数据的改善叠加中东局 势以及美国飓风的扰动驱动油价上涨。截至上周五（7月5日），布伦特收于86.86美金/桶，周涨跌幅+2.19%；WTI收于83.44美金/桶，周涨跌幅+2.33%；上海国际能源SC原油期货收于635.5元/桶，周涨跌幅+1.71%。 核心观点 上周EIA基本面数据明显改善。美国商品原油库存降幅创去年8月以来当周最大值，在美国总产量不变的前提下，库存大幅下降反应了需求端的改善。且汽油夏季消费旺季有进一步提振需求的潜能。同时，墨西哥湾“贝丽尔”飓风逼近美国，市场炒作飓风对供应的影响，叠加上中东局势的对峙，油价偏强运行。 供应端，6月OPEC产量较上月小幅下降8万桶/日，减量主要由伊拉克和尼日利亚驱动，当前OPEC总产量仍小幅超过减产协议值。6月2日，OPEC+在第37届部长会议中明 确了以下主要内容：1）将2023年4月制定的165万桶/日 的“集体性减产措施”延长至2025年12月底。2）将2023 年11月制定的220万桶/日的“自愿减产措施”延长至 2024年9月底，此后自2024年10月至2025年9月期间，“自愿减产措施”将逐月退出，同时提及该减产退出计划可按市场情况被暂停或者逆转。3）要求伊拉克、俄罗斯和 哈萨克斯坦3国在6月底前提交针对过量生产的补偿减产 计划。4）确定了2025年成员国产量配额，并允许阿联酋 从2025年1月至2025年9月期间逐步增加30万桶/日的配额。总体看，OPEC+此次会议内容小幅不及市场预期，但由于OPEC+表示10月后的退出减产政策存在暂停可能，新的减产计划暂无明显利空。美国方面，上周美国产量环比前一期持平，继续维持在1320万桶/日；同时上周美国石 油活跃钻机数下滑6台，活跃钻机数创年初以来新低，短期预计美国产量已经见顶。根据美国国家飓风中心的报道，飓风“贝丽尔”将于本周接近得克萨斯州中部海岸。当前预测“贝丽尔”对油气生产影响有限。 需求端，上周美国汽油及原油表需提振，同时炼厂开工率及加工原油需求上升。当前炼厂开工率为93.5%，较上期提升1.3%。考虑到进入汽油夏季传统旺季，未来几周汽油消费仍有提升空间。 库存方面，上周EIA商品原油及成品油均呈现去库状态，整体数据利多油价。尤其是商品原油库存降幅创去年8月以来当周最大值。其他地区，欧洲ARA地区及新加坡地区原油及油品总库存也均呈现去库状态。总体来看，上周全球主要地区库存边际转好，对油价起到支撑。 地缘方面，周末以色列与哈马斯的停火谈判重启，本周可能会驱动地缘溢价回落。但考虑到以色列军方曾表态即使加沙停火仍将与黎巴嫩真主党作战，中东局势仍较为复杂。 综合来看，上周原油基本面数据明显改善，且市场对夏季汽油消费旺季的预期仍在，短期原油基本面仍然向好。但需注意若本周美国飓风影响减弱或是巴以和谈顺利推进，可能导致油价短期回调。 风险提示 OPEC+减产进程；美联储降息议程;中东局势变化。 1、价格回顾 绝对价格：布伦特收于86.86美金/桶，周涨跌幅+2.19%；WTI收于83.44美金/桶，周涨跌幅 +2.33%；上海国际能源SC原油期货收于635.5元/桶，周涨跌幅+1.71%。 汽柴油裂解：美国汽油裂解收于24.73美金/桶，周度环比+0.78美金/桶。美国柴油裂解收于 25.56美金/桶，周度环比+2.71美金/桶。新加坡汽油裂解收于6.49美金/桶，周度环比+0.15美金/桶。新加坡柴油裂解收于17.09美金/桶，周度环比-3.67美金/桶。 150.00 100.00 50.00 0.00 图表1：期货价格（美元/桶；元/桶）图表2：月差&库存（美元/桶） 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 -20 -10 0 10 20 30 40 1000 800 600 400 200 -50.000 19/8/1820/8/1821/8/1822/8/1823/8/18 布伦特近1WTI近1SC近1 EIA库存/5年均值OECD原油库存/5年均值Brent1-12 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表3：Brent月差1-2（美元/桶）图表4：WTI月差1-2(美元/桶) 9.00 7.00 5.00 3.00 1.00 -1.00 -3.00 -5.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5.00 3.00 1.00 -1.00 -3.00 -5.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表5：Brent-WTI（美元/桶）图表6：Brent-SC（美元/桶） 15.00 14 1210.00 105.00 8 60.00 4-5.00 2 -10.00 0 -15.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表7：美国汽油裂解（美元/桶）图表8：美国柴油裂解（美元/桶） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表9：新加坡汽油裂解（美元/桶）图表10：新加坡柴油裂解（美元/桶） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2、基本面数据 2.1库存 美国：EIA商品原油库存-1215.7万桶，预期-68万桶，前值+359.1万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+34.5万桶，前值-22.6万桶。EIA汽油库存-221.4万桶，预期-132万桶，前值 +265.4万桶。EIA精炼油库存-153.5万桶，预期-18.2万桶，前值-37.7万桶。 欧洲ARA：原油库存-75.95万吨；汽油库存+9.6万吨；柴油库存-6.5万吨。油品总库存+114.0万吨。 新加坡：油品总库存-323.8万桶，其中轻质组分+26.1万桶，中间组分+1.5万桶，渣油组分- 351.4万桶。 图表11：美国流通原油库存（千桶）图表12：美国SPR原油库存（千桶） 560000 540000 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表13：美国库欣原油库存（千桶）图表14：美国汽油库存（美元/桶） 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表15：美国柴油库存（千桶）图表16：美国油品总库存（千桶） 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500000 1450000 1400000 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表17：ARA原油库存（千吨）图表18：ARA汽油库存（千吨） 70000 65000 60000 55000 50000 45000 1600 1400 1200 1000 800 40000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表19：ARA柴油库存（千吨）图表20：ARA油品总库存（千吨） 3500 3000 2500 2000 1500 60000 55000 50000 45000 40000 35000 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表21：新加坡轻组分库存（万桶）图表22：新加坡中间组分库存（万桶） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 图表23：新加坡渣油库存（万桶）图表24：新加坡油品总库存（万桶） 29000