贵金属专题：节后金银为何再次狂飙？

专题报告指出，节后金银市场迎来开门红，沪金主力合约周度涨幅3.69%，沪银主力合约周度涨幅16.41%，主要原因包括：

1. 经济数据疲软，降息预期升温

   • 美国1月CPI同比回落至2.4%，创2025年5月以来新低；核心CPI降至2.5%，创2021年以来最低水平。
   • 四季度GDP增速放缓至1.4%，不及预期；2月PMI初值51.2，低于预期和前值。
   • 疲软数据增强美联储降息预期，利好贵金属上涨。

2. 美伊局势紧张，关税扰动频繁

   • 美伊冲突风险上升，市场避险情绪升温。美军增派航母至中东，特朗普考虑打击伊朗高层，但全面战争概率低，双方或以“以战逼谈”博弈。
   • 特朗普政府关税政策反复，最高法院裁定其部分关税无效后，特朗普宣布加征10%关税，引发市场避险需求。

3. 央行购金强劲，白银库存去化

   • 2025年全球央行购金总量达863吨，新兴市场央行购金活跃，波兰央行增持黄金至550吨，中国央行连续15个月增持。
   • 黄金ETF持仓量创4025吨历史高点，北美和亚洲投资者需求强劲。
   • 白银库存持续去化，COMEX注册库存暴跌至8819万盎司，中国出口管制限制供应，全球连续5年供应缺口，支撑白银价格。

4. 后市展望

   • 长期来看，去美元化、央行购金和财政货币化支撑贵金属上行趋势。
   • 短期关注美伊局势变化及美国就业、PPI数据。当前金银波动率下降，右侧配置性价比凸显，建议逢低做多。