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高压直流电源三大主线

电气设备 2026-03-09 曾朵红,司鑫尧东吴证券一切如初

事件背景：北美七家科技巨头（微软、谷歌等）签署政策文件，承诺自建或购买发电设施满足AI数据中心用电需求，自主供电逻辑得到政策确认；美国三大区域电网获批750亿美元输电扩容项目，聚焦765千伏超高压线，新建线路里程将扩展至10000英里（现有四倍）。
刚需端需求：
- 电网侧：变压器需求高景气，数据中心向GW级发展，大型数据中心自建变电站加剧全球变压器供给紧张，海外头部公司订单已排至3年后。国内思源、白云等2025年北美变压器订单快速增长，看好国内优质变压器公司北美市场订单放量。
- 电源侧：CSP数据中心选择“自带电源”，燃气轮机为主要发电设备，西门子、GEV订单已预定至2030年。类比高压变压器逻辑，超预期需求或使订单逐步扩散至“三大家”-“二梯队”-“中国造”。
技术新趋势：
- 供电系统直流化、集约化、高压化，SST和HVDC电源2030年全球市场规模均超千亿元。国内HVDC技术积累领先海外，HVDC电源到SST等进展超预期，看好国内供应链通过海外合作进军北美AIDC市场。预计2026年Q2海外HVDC项目落地，H2 SST开始小批量应用，成为HVDC产业化元年。
投资建议：
- 变压器及电网设备：重点推荐思源电气、金盘科技、伊戈尔，建议关注神马电力、白云电器、特变电工、中国西电、望变电气等。
- 发电设备：燃气轮机重点推荐东方电气（G50、G15重燃自主可控，已有出口订单），建议关注海联讯。
- AIDC直流电源：SST重点推荐四方股份、阳光电源；HVDC重点推荐麦格米特、中恒电气、优优绿能、科士达。
风险提示：资本开支不及预期、出海不及预期、竞争加剧等。