债券ETF周度跟踪（3.2-3.6）：净流入好转，信用债类ETF赎回潮或告一段落

摘要 西 南证券研究院 S各类债券ETF资金净流入情况：整体净值与份额微增，债券ETF市场规模小幅上涨。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-8.50亿元、+12.02亿元、+29.28亿元，债券ETF市场合计净流入金额+32.80亿元，本月累计净流入107.61亿元，本年累计净流入-975.86亿元。截至2026年3月6日，债券ETF基金规模7374.88亿元，较前周收盘+0.39%，较年初-11.06%，在全市场ETF规模中占比13.91%，环比前周末+27bp。 分析师：叶昱宏执业证号：S1250525070010电话：18223492691邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 政策预期落地，短期内利好相对有限。上周两会宣布2026年经济增长和赤字目标，政策预期相对平淡，预计本年降准降息概率不高且节奏可能后置，债券ETF底层资产走势短期内或仍主要与权益市场表现和地缘政治冲突进展关联，当前来看利好相对有限。就利率债ETF而言，国债收益率近期处于赔率不高、胜率亦有限的位点，相较之下，政金债类ETF更具持有性价比。信用债类ETF方面，基准做市信用债ETF上周净流入金额已小幅转正；尽管科创债ETF净流入金额整体为负，但内部呈现结构性分化，大量赎回主要集中在个别产品，多只产品净申购份额较前几周有所改善，显示赎回潮或告一段落。可转债类ETF方面，上周资金逢低进场的行为显示在慢牛预期不变的背景下，可转债的估值高位或仍有进一步突破空间；不过应注意权益市场表现较为强势时，大量强赎条款触发将对可转债价格形成压制，应关注止盈时点。 联系人：李茂怡电话：15528164673邮箱：limaoyi@swsc.com.cn 相 关研究 1.债市回调压力显现，市场或呈现震荡格局(2026-03-02)2.两会在即，布局超长债与转债ETF弹性机会(2026-03-02)3.10年国债突破阻力位，交易机构呈现分化(2026-02-24)4.春季配置需求回归，债券ETF有望扩张(2026-02-24)5.超长债利率下行推动利率进一步修复(2026-02-09)6.年后债券ETF是否迎来转机？(2026-02-09)7.关注债市修复行情的持续性(2026-02-02)8.科创债ETF：久期为何集体回撤(2026-02-02)9.流动性预期再升温，配置结构主导分化行情(2026-01-26)10.部分科创债ETF纳入长久期券(2026-01-26) PCF清单边际变化：久期变化方面，上周基准做市信用债ETF的PCF清单修正久期变化最大的是公司债ETF易方达，较前周-0.45年，源于剔除较多长久期债券。上周科创债ETF的PCF清单修正久期变化较大的是科创债ETF天弘、科创债ETF华安，较前周分别+0.08年、-0.07年。补券成本方面，上周科创债ETF兴业、科创债ETF易方达、信用债ETF海富通等补券价格波动相对更大。 债券ETF基金运营管理规则变更汇总：现金替代标志方面，上周科创债ETF汇添富于2026年3月2日和3月3日连续两日将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”，同时观察到对应时间内该产品出现资金大量赎回现象。 现金退补差额清算规则方面，科创债ETF招商现金退补差额清算时长由T+2日变更为T+1日。2026年2月8日科创债ETF招商发布《关于招商中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金调整申购赎回现金替代处理规则的公告》，其中在替代金额的处理程序上，将替代金额与实际购券成本的现金退补清算时长由T+2日变更为T+1日。我们认为支撑该项调整的主要原因是底层科创债券源相对充裕，能够满足资金短期内以合理价格完成PCF清单配券需求。此外科创债ETF招商近期规模的持续缩小也缓解了其申购时的补券压力，为缩短清算周期创造了前期条件。 风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差风险等。 目录 1债券ETF周度情况........................................................................................................................................................................................1 1.1各类债券ETF资金净流入情况.........................................................................................................................................................11.2各类债券ETF份额走势......................................................................................................................................................................21.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势.......................................................................................................................................31.4各科创债ETF份额及净值走势.........................................................................................................................................................41.5上周单只债券ETF市场表现情况.....................................................................................................................................................61.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化.................................................................................................................81.7债券ETF基金运营管理规则变更汇总..........................................................................................................................................10 1债券ETF周度情况 1.1各 类债券ETF资金净流入情况 整体净值与份额微增，债券ETF市场规模小幅上涨。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别-8.50亿元、+12.02亿元、+29.28亿元，债券ETF市场合计净流入金额+32.80亿元，本月累计净流入107.61亿元，本年累计净流入-975.86亿元。截至2026年3月6日，债券ETF基金规模7374.88亿元，较前周收盘+0.39%，较年初-11.06%，在全市场ETF规模中占比13.91%，环比前周末+27bp。 短融与城投ETF受到青睐。具体来看，上周可转债类ETF资金净流入规模领先，合计净流入29.28亿元，预计源于正股价格走低后可转债ETF净值回落，资金选择逢低买入。与此同时，短融ETF和城投债ETF获资金集中买进，上周分别净流入23.67亿元、17.65亿元。此外，科创债ETF、国债类ETF净流出规模较多，分别-32.45亿元、-16.05亿元。 政策预期落地，短期内利好相对有限。上周两会宣布2026年经济增长和赤字目标，政策预期相对平淡，预计本年降准降息概率不高且节奏可能后置，债券ETF底层资产走势短期内或仍主要与权益市场表现和地缘政治冲突进展关联，当前来看利好相对有限。就利率债ETF而言，国债收益率近期处于赔率不高、胜率亦有限的位点，相较之下，政金债类ETF更具持有性价比。信用债类ETF方面，基准做市信用债ETF上周净流入金额已小幅转正；尽管科创债ETF净流入金额整体为负，但内部呈现结构性分化，大量赎回主要集中在个别产品，多只产品净申购份额较前几周有所改善，显示赎回潮或告一段落。可转债类ETF方面，上周资金逢低进场的行为显示在慢牛预期不变的背景下，可转债的估值高位或仍有进一步突破空间；不过应注意权益市场表现较为强势时，大量强赎条款触发将对可转债价格形成压制，应关注止盈时点。 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 1.2各 类债券ETF份额走势 仅科创债与国债类ETF面临资金净赎回。截至2026年3月6日收盘，国债类、政金债类、地方债类、基准做市信用债类、科创债类、公司债ETF、短融ETF、城投债ETF和可转债类ETF份额分别为632.23百万份、356.94百万份、160.06百万份、1025.13百万份、2696.73百万份、336.62百万份、703.77百万份、3223.98百万份、5719.95百万份，较2026年2月27日收盘分别变化-2.2%、1.9%、0.4%、0.1%、-1.1%、0.5%、3.1%、5.6%、3.8%，债券类ETF份额合计变化2.5%；较上月底收盘分别变化1.3%、3.8%、0.9%、-3.0%、-4.4%、4.8%、18.9%、9.2%、3.5%，债券类ETF合计变化3.2%。 数据来源：ifind，西南证券整理 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 整体份额小幅增长，其中易方达与海富通带来增量。现存信用债ETF共8只，分别为信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、公司债ETF南方、公司债ETF易方达、信用债ETF海富通、信用债ETF华夏。具体来看，截至2026年3月6日收盘，份额分别为103.46百万份、88.41百万份、103.54百万份、96.47百万份、174.83百万份、220.20百万份、93.90百万份、144.32百万份，较2026年2月27日收盘分别变化0.00%、0.00%、-2.82%、0.00%、0.00%、1.52%、1.08%、0.00%。 数据来源：Wind，西南证券整理 净值延续上行态势。截至2026年3月6日收盘，8只信用债ETF，信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、公司债ETF南方、,公司债ETF易方达、信用债ETF海富通、信用债ETF华夏净值分别为1.0205、1.0197、1.0181、1.0184、1.0134、1.0164、1.0175和1.0165，较2026年2月27日收盘分别变化0.12%、0.12%、0.11%、0.11%、0.11%、0.11%、0.12%、0.12%；较上月底收盘分别变动0.12%、0.12%、0.11%、0.11%、0.11%、0.11%、0.12%、0.12%。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.4各科创债ETF份额及净值走势 资金赎回集中，申购情况