京东方A000725SZ中国论坛2026核心要点体育赛事支撑

核心讨论围绕2026年增长催化剂、存储价格上涨的影响，以及折旧与资本开支展望展开。 管理层认为，重大体育赛事、电视更新周期、Win10停止支持及AI PC趋势将共同支 京东方A（000725.SZ）：中国论坛2026——核心要点：体育赛事支撑增长；折旧与资本开支下行 我们于3月5日在深圳举办的2026中国论坛上，与京东方A管理层进行了交流。 核心讨论围绕2026年增长催化剂、存储价格上涨的影响，以及折旧与资本开支展望展开。 管理层认为，重大体育赛事、电视更新周期、Win10停止支持及AI PC趋势将共同支撑2026年增长。 针对存储成本上涨，管理层预计电视和显示器受影响较小，因存储在电视/显示器物料清单（BOM）成本中的占比低于PC和智能手机。 管理层持续指引未来几年折旧和资本开支压力降低，我们对京东方A在大尺寸LCD面板领域的领先市场地位持积极态度；尽管OLED业务处于扩张阶段，源头信息加微WUXL3408但存储成本上涨背景下智能手机市场增速放缓可能制约其OLED业务表现。 基于合理估值，维持中性评级。 核心要点12026年增长催化剂：管理层对2026 年面板出货持积极态度，驱动因素包括：重大体育赛事推动全球电视出货增长；电视更新周期启动；Win10停止支持及AI PC带来更强AI算力需求，支撑PC端需求。 据管理层透露，电视品牌客户已开始提前备货，备战6-7月即将到来的FIFA世界杯。 2026年32寸/ 43寸/ 55寸/ 65寸LCD电视面板价格分别同比增长+ 6%/+3%/+2%/+2%，支撑出货增长。 此外，管理层预计2026年电视面板平均尺寸将进一步扩大，主要由北美及中国市场驱动。 2存储价格上涨对终端需求的影响：管理层预计，相比PC和智能手机，电视和显示器受存储价格上涨的影响更小，因存储在其物料清单成本中的占比更低。 不过源头信息加微WUXL3408，作为面板市场领导者，京东方A服务于电视、PC及智能手机领域的头部品牌客户，这一特性使其在存储价格上涨环境下具备更强韧性。 管理层指出，头部品牌凭借在供应链及终端客户层面的更强议价能力，将能更好应对存储成本上涨。 折旧与资本开支展望：管理层预计，随着更多生产线实现完全折旧，未来几年折旧成本将呈下行趋势。 管理层同时表示，京东方A资本开支也将在未来几年下降，目标是维持当前产能水平。 管理层认为，源头信息加微ss62897面板供应商资本开支放缓，叠加行业整合及主要厂商灵活调整产能利用率，将推动供需格局向更健康水平发展。 目标价风险与方法论——京东方A我们对京东方A维持中性评级，12个月目标价4.79元人民币，基于2026E企业价值/ EBITDA倍数。 我们的目标企业价值/ EBITDA倍数为4.9倍，与公司历史平均– 1倍标准差水平一致，反映面板行业的周期性特征。