核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：中东局势及霍尔木兹海峡通航状况是当前市场关注焦点，地缘冲突导致聚烯烃成本抬升与基本面改善的双重驱动。原材料价格跳涨形成成本支撑，供应端因担忧原料供应不足，多套聚烯烃装置停车，PE 3月装置检修损失回升至高位，供应预期收缩；进出口方面，中东PE进口预计减少，同时出口窗口打开，净进口下滑；需求端，下游传统旺季开启，需求回升，企业补库意愿增强，推动PE基本面预期由供强需弱转向供减需增。市场波动受消息面主导，预计PE维持偏强走势。
- 近端交易逻辑：
- 利多因素：炼厂降负、PE进口减少、出口增加、下游补库情绪强。
- 利空因素：LLDPE库存略高、下游利润压缩可能影响开工。
- 远端交易预期：24年底至25年PE装置投产较多，5月前供应压力偏大，但上半年投产节奏放缓，下半年供应压力或将再度累积，2609格局好于2605，好于2701。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：短期维持偏强，价格区间L2605 7500-8700，建议观望为主。
- 基差、月差及对冲套利：暂无基差策略，中长期择机布局5-9反套，市场情绪回落后择机做扩远月L-P价差。
- 产业客户操作建议：暂未提供。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：炼厂降负、福建联合PE停车、壳牌及中化泉州装置停车。
- 利空信息：暂无。
- 下周关注事件：中东战局变化及霍尔木兹海峡通航情况。
- 周度价格数据及现货成交：盘面与现货上涨，基差变化有限，现货成交前半周火爆，后半周回落。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：单边大幅走强，资金龙虎榜前五席位减仓，得利席位净多头增仓；华北、华东基差变化不大，华南基差走强；5-9价差快速走强。
- 月差结构：受地缘扰动影响，05盘面上涨，5-9价差走强。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润：
- PE油制利润为-2091.12元/吨，煤制利润为330元/吨，外采甲醇制利润为177.5元/吨，外采乙烷制利润为2135.83元/吨。
供需及库存推演
- 供应端：PE开工率86.91%，多家炼厂降负，福建联合、中海壳牌、中化泉州、浙石化二期装置停车，3月检修损失回升，短期供应缩减。
- 进出口端：中东战局导致霍尔木兹海峡通航不确定性增加，PE进口预计减少，周边地区PE价格上涨，出口利润回升，净进口下滑。
- 需求端：PE下游平均开工率40.93%，下游旺季开启，开工率回升明显，市场投机性补库情绪增强。
