塑料产业周报：地缘冲突带动供应缩量，基本面驱动增强

——地缘冲突带动供应缩量，基本面驱动增强 张博投资咨询资格证号：Z0021070研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月8日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前市场核心关注点仍集中在中东局势演变及霍尔木兹海峡的通航状况。中东战势的持续发酵给聚烯烃带来了成本抬升与基本面改善的双重驱动。从估值角度看，原油、石脑油、甲醇等原材料价格的跳涨，对聚烯烃形成了较强的成本支撑，带动其估值抬升。从基本面角度看，在供应方面，随着局势升级，市场对原油、石脑油未来的供应产生担忧，部分炼厂开启防御性降负，多套聚烯烃装置陆续停车，PE 3月装置检修损失预估量快速回升至高位，供应面临收缩预期。同时，在进出口方面，约30%的PE进口来自于中东地区，预计在后续带来较为明显的进口供应缩量。并且，由于周边国家的PE进口所有影响更为显著，已推动东南亚地区PE价格走高，我国PE出口窗口打开，因此在冲突影响下，PE净进口预计亦将呈现减量趋势。而在需求方面，目前正值下游传统旺季开启，需求处于回升阶段，叠加宏观扰动之下，企业投机性补库的意愿增强，进一步加速了需求的回归。所以，本轮中东局势对聚烯烃的影响已不止于成本端，更推动了PE基本面预期由供强需弱向供减需增转变，成为推动其上行的更核心的驱动。从预期角度看，目前市场波动受到消息面主导，不确定性较高，后续关注点仍将集中在中东局势变化，在有明显的局势缓和或航运恢复的信号传出之前，预计PE将维持偏强走势。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）在中东地缘局势影响下，炼厂对未来原料供应产生担忧，因此本周多家炼厂传出防御性降幅的消息，多套聚烯烃装置预计在近两周陆续停车，导致聚烯烃装置检修量快速升高。 2）我国30%的PE进口来源于中东，因此预计后续PE进口将受到较大影响。同时，由于我国周边国家进口同样受到影响，甚至程度更深，所以使得PE出口窗口打开，或将带动出口出现增量，使得PE净进口下滑。 3）下游需求旺季开启，本周在PE价格快速上涨至高位后，仍能看到下游有较强的补库情绪，展现出较好的需求弹性。 利空因素 1）当前LLDPE库存略为偏高2）PE价格快速上涨，下游利润压缩，可能导致下游开工情况出现负反馈。 ∗远端交易预期 由于24年底至25年PE装置投产较多，今年5月以前的压力依然偏大。但今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能，随着三季度下游旺季开启，供应压力有望得到阶段性缓解。而后续随着下半年装置投产增多，年底供应压力或将再度累积。因此目前从结构上看，2609格局预计好于2605，好于2701。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：受地缘冲突影响，塑料短期预计维持偏强走势。∗价格区间：L2605 7500 - 8700∗策略建议：目前市场不确定性较高，不建议追高，短期观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：暂无。 ∗月差策略：暂无，中长期择机布局5-9反套。 ∗对冲套利策略：待市场情绪回落后，择机做扩远月L-P价差。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、地缘冲突之下，出于对未来原油、石脑油原料供应不足的担忧，国内外多家炼厂相继传出降负消息。周末美伊冲突升级，聚烯烃获得较强成本支撑。2、福建联合PE全密度一线装置于3月2日停车。3、壳牌因上游原料供应问题，计划仅保留LDPE生产，LLDPE、HDPE共3条产线停车。4、因中东不可抗力影响，中化泉州计划于本周末开始降负荷，其中HDPE装置停产。 【利空信息】 暂无 2.2下周重要事件关注 1、跟踪中东战局变化以及霍尔木兹海峡通航情况。 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周PE盘面与现货双双上涨，基差变化相对有限。现货成交方面，一方面是受到市场情绪的推动，一方面是恰逢下游旺季开启，本周前半周市场成交火爆，下游补库意愿高涨，后半周情绪回落，成交量回归正常水平。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周塑料盘面大幅走强。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均有所减仓；得利席位前五净多头增仓；主要得利席位空头增仓。 ∗基差结构 本周华北、华东基差变化不大，华南基差走强。截至本周五，华北基差为-151元/吨（较上周+16），华东基差为-101元/吨（-4），华南基差为209元/吨（+176）。 ∗月差结构 受地缘扰动影响，05盘面大幅上涨，5-9价差快速走强。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 截至本周五，PE油制利润为-2091.12元/顿（较上周-589.52），煤制利润为330元/吨（+1007.25），外采甲醇制利润为177.5元/吨（+457.5），外采乙烷制利润为2135.83元/吨（+985.48）。 source：同花顺,wind,南华研究 第五章供需及库存推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为86.91%（-1.05%）。在中东战局的扰动下，本周多家炼厂因担心未来原料供应不足开启防御性降负，下游多套PE装置受此影响于本周或下周陆续停车，其中包括：福建联合全密度一线装置已于3月2日停车；中海壳牌计划仅保留LDPE生产，LLDPE、HDPE共3条产线停车；中化泉州HDPE装置预计本周末停车；浙石化二期HDPE装置预计于3月8日进入计划检修。这使得3月装置检修损失量快速升高，短期供应预计呈现缩减态势。 5.3进出口端及推演 上周末中东战局爆发，导致霍尔木兹海峡通航状况存在较大不确定性。我国有30%以上的PE进口来自中东地区，预计后续PE进口将有所缩量。而与此同时，周边地区PE价格也因受地缘扰动大幅上涨，出口利润回升，或将带来一定的出口增量。因此PE净进口预计在近月有所下滑。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为40.93%(+10.4%)。其中，农膜开工率为10.09%(+8.77%)，包装膜开工率为24.74%(+15.56%)，管材开工率为3.5%(+6.67%)，注塑开工率为27.75%(+7.4%)，中空开工率为15.88%(+7.36%)，拉丝开工率为271.52%(+3.7%)。本周下游旺季已逐步开启，开工率回升较明显，叠加地缘冲突的爆发引发市场投机性补库情绪，本周现货成交氛围总体较好。