乳品板块股价表现较好主要由于龙头企业12月出货反馈较好市场对乳品龙头收入改

伊利股份、蒙牛乳业、新乳业1-2月出货情况及行业周期分析：

• 企业出货情况：

  • 伊利股份：1-2月出货小个位数增长，当前库存水平低。
  • 蒙牛乳业：1-2月出货双位数增长，12-1-2月出货个位数增长。
  • 新乳业：低温产品整体保持较好增长势头，2026年公司增长目标积极，盈利能力持续提升，预计Q1在去年较低基数下有较好增长。

• 行业周期与库存：

  • 乳品需求自2022年开始出现负增长，龙头企业自2024年开始积极去库存，当前行业周期与企业库存周期均已到底部区域。
  • 截至2024年最新奶价3.03元/公斤，同比下跌1.94%，后续奶价下跌空间有限，下半年有望企稳回升。

• 液态奶行业分析：

  • 液态奶行业量价关系显示，过去几年价格跌幅更显著，量有一定刚性属性，即使最悲观假设下，今年行业下滑幅度也小于前几年。

• 2026年液态奶行业展望：

  • 伊利、蒙牛受益于竞争改善、自身产品优势、渠道创新及库存周期共振，2026年液态奶有望实现正增长。
  • 一季度开门红验证后，市场对乳品龙头收入改善的信心增强。

• 研究结论与推荐：

  • 推荐关注新乳业（低温需求持续好于常温，公司靠内生实现净利率提升确定性高）；
  • 蒙牛乳业（过去两年受损严重，弹性高）；
  • 伊利股份（稳扎稳打全面发展的龙头）。