天风通信中兴通讯Q4利润承压期待服务器芯片业务布局突围

中兴通讯2025年年度报告显示，公司实现营业收入1338.95亿元，同比增长10.38%，但归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%。单Q4营业收入333.76亿元，同比增长6.79%，归母净利润2.96亿元，同比下降42.95%。

业务结构分析：

1. 运营商业务：实现628.57亿元，同比下降10.62%，其中国内承压较大，海外运营商业务增长。
2. 政企业务：实现372.22亿元，同比增长100.49%，服务器及存储营收同比增长超200%，规模突破国内大厂客户，预计2026年持续高增。
3. 消费者业务：实现338.16亿元，同比增长4.35%，看好海外终端渠道布局及AI手机带动。

财务表现：

• 公司毛利率阶段性承压，2025年实现毛利率30.25%，同比下降7.66pct。
• 单Q4费用增长，销售费用环比提升约11亿元（受海外线下渠道布局影响），管理费用环比增长近6亿元，但预计2026年费用有望稳中有降，三项费用率有望降低。

技术布局：

• 中兴微芯片自研能力突出，2026年多款自研芯片迭代能力升格，包括51.2T交换芯片、凌云芯片等，同时布局定制处理器芯片、DPU定海芯片等。
• 全面融入AI，深化“连接+算力”战略：
  • 算力领域：打造全栈国产化智算产品，正交超节点智算服务器支持双重扩展模式，智算超节点与“Co-Sight超级智能体”分别斩获SAIL最高奖及开源榜单榜首。
  • 终端方面：发力AI手机，与豆包深度合作，布局“AI for All”全场景智慧生态。
• 公司是国内稀缺的在算力领域布局横跨“芯片”“链接”“终端”等多领域的龙头企业。