集运指数（欧线）观点：霍尔木兹海峡短期恢复难，短期偏强，正套入场

综述

• 观点：霍尔木兹海峡短期恢复困难，欧线运力短期偏强，建议正套入场。
• 供应：3月下半月因中东航线停摆，中远海运加班船加入西北欧航线，下半月周均运力环比增加27%。4月静态运力为32.2万TEU/周，同环比增速3%/10%，偏中性。
• 需求：3月第二周未见大面积漏装，第三周提涨后装载情况下周或更清晰。中长期看，油价冲高并维持高位，潜在下行风险或源于宏观负反馈。
• 估值：3月第二周现货指数中枢约2200美元/FEU，第三周市场中枢或在2500美元/FEU附近，折SCFIS指数约1800点。4月船司仍有推涨行为，若战争持续、通行风险未降温，推涨成功的概率增加。油价上涨推动燃油附加费，计入SCFIS指数涨幅60~210点。

价格

• 欧线即期运费：3月第二周主流船司涨跌互现，第三周马士基和MSC提涨后，市场中枢或位于2500美元/FEU附近，折SCFIS指数1800点附近。4月船司仍有宣涨动作。

成本端

• 燃油附加费：达飞、MSC、CMA等船司宣布征收燃油附加费，幅度不一，对应SCFIS指数涨幅60~210点。

供应端

• 供应链贸易风险：中东战火燃起，霍尔木兹海峡、红海及亚丁湾安全风险维持高位，船司航线选择及区域海运班期可靠性面临不确定性。
• 中东红海航线运营受阻：主要集装箱航运公司实施运营调整，如马士基暂停通过霍尔木兹海峡，达飞海运暂停接受运往海湾地区的新订舱等。
• 欧线船期表：3月下半月周均运力32.7万TEU，环比上半月增加27%。4月静态运力为32.2万TEU/周，同环比增速3%/10%，偏中性。
• 欧线周度、月度有效运力：关注中东贸易流供应链停滞导致的潜在缺箱、堵港问题。

需求端

• 亚洲出口欧洲视角：亚欧（西北欧+地中海）集装箱贸易量季节性波动，2025年12月贸易量同比增长11.6%。
• 亚洲出口北美视角：亚美集装箱贸易量季节性波动，2025年12月贸易量同比增长9.5%。

策略

• 跨期：6-10、7-10、8-10月正套入场。

风险

• 中东地缘降温。