热卷难以扭转高库存格局 价格延续震荡偏弱运行

市场行情回顾

• 热卷期货主力合约收跌0.19%至3209.0元，持仓量减仓5552手，成交量389600手，相比上一交易日放量。
• 现货价格维稳，上海热卷报3230元/吨。
• 期现基差21元。

基本面数据

• 供应端：实际周产量301.11万吨，环比下降2.75%。
• 需求端：表观消费281.57万吨，环比增长4.92%。
• 库存端：社会库存381.61万吨，环比增长6.78%；钢厂库存90.08万吨，环比下降4.96%；库存合计471.69万吨，环比增长3.21%。
• 政策面：全国两会提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑。

市场驱动因素分析

• 偏多因素：供给收缩、需求韧性、政策托底（“十五五”规划、基建投资）。
• 偏空因素：需求兑现慢、原料端拖累、库存累积压制价格、宏观扰动增加。

短期观点总结

• 热卷期货短期延续震荡偏弱运行，短期支撑关注前期低点附近，中期压力关注30日均线（3256元）和60日均线（3269元）。
• 基本面处于“弱现实（库存累积，内需疲软）”“强预期（出口支撑，政策利好）”的博弈阶段。
• 价格上行依赖需求复苏及政策落地，但出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限。
• 后续关注3月中下旬库存去化速度、制造业复工及订单兑现情况、供给端产量变化。