热卷周报：需求小幅回落 价格延续震荡格局

核心观点与关键数据

• 成本端：热卷盘面利润约110元/吨，现货升水盘面约79元/吨，估值中性。铁水产量持续上升，钢厂利润良好，生产意愿较足。
• 供应端：本周热轧板卷产量327万吨，环比+1.8万吨，同比+2.0%，累计同比+0.7%。铁水日均产量242.29万吨，环比上升。
• 需求端：本周热轧板卷消费326万吨，环比-4.4万吨，同比+2.3%，累计同比+1.7%。需求小幅回落，整体中性，但后续受“以旧换新”和出口回落影响，需求难有强表现。
• 库存：本周热卷库存341.16万吨，小幅累积。

研究结论

• 市场走势：本周成材价格整体窄幅震荡。海外原油价格回落，宏观因素影响减弱；国内补贴减少，对家电等领域需求支撑减弱。
• 基本面：产量小幅增加，需求相对良好，库存小幅累积，处于淡季阶段，钢厂利润较好，减产意愿低，库存水平相对健康，但需警惕需求走弱导致累库风险。
• 后市展望：需关注关税政策、7月政治局会议、终端需求修复节奏和成本端支撑力度。短期内成材价格大概率维持弱势震荡格局，后续关注出口变化、需求改善及成本支撑作用。