聚烯烃周报：供需两旺库存去化，中东驱动推高价格

研究员：潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询证号：Z00146072026年3月6日 聚烯烃：供需两旺库存去化，中东驱动推高价格 ◼【综合分析】 价格方面：本周国内PE与PP市场价格均呈上涨态势。PE市场方面，线性主流价格7300-8200元/吨，涨幅700-1200元/吨；高压主流9650-11400元/吨，涨幅1250-2500元/吨；低压各品种变动幅度220-1350元/吨。PP市场华东拉丝周均价6957元/吨，环比上涨347元/吨，涨幅5.24%，区域价差稳定，低熔共聚与拉丝价差略有扩大。 供应方面：PE石化检修装置涉及产能452万吨，损失量7.02万吨，较上期增0.96万吨；PP装置开工负荷率74.47%，环比降3.92个百分点，同比降8.51个百分点，停车损失量18.55万吨，较上周增0.7万吨，整体供给小幅收缩。 需求方面：PE下游农膜、包装、单丝、薄膜、中空、管材等开工率普遍提升，当前主流开工区间30%-57%；PP下游工厂开工持续回升，刚需增强，叠加期货涨停与现货跳涨刺激采购情绪，询盘与实盘同步放量，需求氛围明显好转。 库存方面：PE四石化合成树脂库存降至82.5万吨，环比下降5.17%，库存水平下移；PP生产商库存环比下降，同比基本持平，地缘冲突提振市场情绪，节后复工提速带动库存流转顺畅。 【策略推荐】 1.单边：L主力2605合约多单持有，止损宜上移至7690点近日高位处；PP主力2605合约多单持有，止损宜上移至7800点近日高位处。2.套利：SPCL2605&PP2605合约报收-90点，空单持有，止损宜下移至-54点近日高位处。3.期权：观望。 供应 ◼本周国内聚丙烯产量76.83万吨，相较上周的77.94万吨减少1.11万吨，跌幅1.42%；相较去年同期的77.15万吨减少0.32万吨，跌幅0.41%。生产企业对原料供应的担忧情绪加重，周内部分生产企业预防性降负荷或停车，使得损失量数据走高，产量数据再度下滑。 ◼周内LLDPE供应量较上一周期小幅上涨，本周期国内LLDPE产量为33.28吨，较上周期+0.63万吨。下周国内LLDPE产量预估在31.68万吨，较本周期-1.6万吨。 库存 ◼地缘危机加剧，聚丙烯价格大幅连涨，部分企业降负荷生产，场内炒作氛围加剧，本周生产企业库存环比下降。下游工厂接货积极性上涨，贸易商样本企业出现快速下降。终端积极补库，资源消耗能力增强，故本周期港口库存积极去库。综合来看，本周整体商业库总量下降。 ◼中国LLDPE社会样本仓库库存量预计：27.5万吨左右，库存预计维持上涨。主因国内产量维持片高水平，进口量预计小幅上涨；其次因为价格上涨带动成交好转，而下游持续补库动力不足，库存向下转移较慢，或在中游积累。所以LLDPE社会样本仓库库存预计小幅上涨。 需求 ◼本期聚丙烯下游行业陆续复工，平均开工率呈现走高趋势。正月十五以后终端企业陆续复工，对聚丙烯下游行业略有支撑，CPP行业企业基本陆续复工，加之包装需求支撑，行业开工走高5.90个百分点。BOPP行业受成本端的刺激，下游企业补货积极性走高，导致膜企新增订单较好，行业开工走高明显；PP无纺布中小企业正月十二之后陆续开工，行业开工走高至39.05%。改性PP行业整体需求尚可，尤其小家电行业订单支撑，行业开工环比恢复，但汽车行业需求逐渐进入淡季，导致改性PP行业开工不及春节前；PP管材建筑项目和市政工程陆续恢复，加之给水排水管道用量增加，行业开工上涨。综合来看，本周聚丙烯下游行业开工多呈现走高趋势，主因节后企业陆续复工，加之成本端的大幅走高，刺激终端企业补货心态，预计下周聚丙烯下游行业开工或小幅走高。 ◼本周PE包装膜样本企业开工环比提升15.6%。主要原因是受企业阶段性集中复工影响，带动行业整体开工率明显提升。其中规模企业本周刚需订单尚有跟进，开工负荷恢复至正常水平；部分小规模企业开工提升有较大压力，订单跟进相对有限，开工水平维持低负荷运行。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE库存 PP成本与利润曲线 PP进出口价格及利润 PP库存 PP进出口 潘盛杰研究所化工研究团队负责人期货从业执照编号：F3035353期货投资咨询编号：Z0014607手机：16621622706（同微信）电邮：panshengjie_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn ◼作者承诺 ➢本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 ➢本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 ➢本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 ➢银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 ➢银河期货版权所有并保留一切权利。