每周经济观察：二手房挂牌价回落

景气分析

• 景气向上：大宗商品价格、油价上涨，土地溢价率大幅反弹。
• 景气向下：商品房住宅销售降幅扩大，基建高频数据低位，开复工率持平去年，二手房挂牌价下跌。

核心数据

• 商品房住宅销售：3月前6日，67城成交面积同比-19%；2月全月同比-8%。
• 土地溢价率：3月1日当周，百城溢价率17.62%，2月2日-22日三周平均1.17%。
• 基建：水泥发运率14.5%，石油沥青装置开工率23%。
• 开复工率：全国10692个工地开复工率持平去年农历同期，非房地产项目弱于去年。
• 二手房挂牌价：2月23日当周，一线下跌0.9%，全国下跌0.8%。
• 利率：1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2858%、1.5341%、1.7810%。

研究结论

• 股债夏普比率差处于历史高位，股票配置性价比更高。
• 房地产市场销售疲软，二手房挂牌价持续下跌。
• 基建投资未见起色，高频数据仍处于低位。
• 政府支出、新增债券规模、转移支付均创新高，政策力度加大。
• 资金利率低位震荡，市场流动性充裕。

其他观察

• 反内卷：中央提出整治“内卷式”竞争，鼓励新兴产业产能适度冗余。
• 贸易：港口集装箱吞吐量边际反弹，但中美直接贸易流量同比降幅扩大。
• 物价：油价飙升，煤炭价格下跌，地产系价格分化，农产品价格涨跌不一。