国贸期货能源化工专题报告：供需偏紧格局不变,油价易涨难跌

2022年6月9日 星期四 能源化工.专题报告 国贸期货·研究院 能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 供需偏紧格局不变，油价易涨难跌2022.05 5月报告我们指出：随着夏季出行驾驶旺季的到来，中国疫情干扰逐步减弱，全球原油需求有望进一步修复，需求端的驱动或带动油价打破目前的僵局，油价价格上行通道有望再度打开。目前国际原油价格已经突破120美元/桶之上，在供需基本面维持偏紧的格局下，油价依旧维持易涨难跌态势。但是随着原油价格重返高位，波动加剧，建议投资者降低仓位参与行情交易。 操作策略：多单持有。 风险提示：美伊核协议谈成、美联储加息缩表对市场带来拖累，OPEC+放松减产，俄乌战争平息 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 1、供给端：6月OPEC+会议同意在7月和8月日增产64.8万桶原油，高于近几个月日增产43.2万桶的水平，增产幅度提高约50%。其达成的这一协议保留了俄罗斯在该组织的核心地位，同时也考虑到了来自美国等主要消费国的压力。尽管OPEC+产量限制有所放松，但是目前可用产能或已经接近极限，能否达到产量目标仍具有较大难度，其次欧盟制裁俄罗斯油气导致俄罗斯的供给出现较大的下降，OPEC+的增产难以填补俄罗斯产量的损失，因此目前原油供需仍维持偏紧格局不变。整体上看供给偏紧的格局并没改变。 2、需求端：美国国内原油需求较好，商业原油库存也大幅下降，汽柴油零售价格创历史新高。进入6月后美国夏季出行高峰即将到来，高频数据显示过去几周交通流量在攀升，汽油和馏分油市场日益吃紧也为原油市场增添了一层看涨情绪。另一方面由于亚洲主要经济体放松疫情限制措施导致石油需求反弹，沙特阿美从6月起上调了销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格，每桶上调2.1美元，较迪拜/阿曼基准报价每桶溢价6.5美元。 3、美国飓风季扰动：美国飓风季即将开始，根据过去的经验，墨西哥湾沿岸将面临较大风险。美国47%的炼油产能位于墨西哥湾沿岸，而此地一直是飓风肆虐的危险地区。这就意味着即将到来的美国飓风季将很可能大幅打击该地区的短期炼油能力，甚至造成进一步的损失，例如2021年“艾达”飓风造成该地区350多起石油泄漏事件。如果今年飓风袭击墨西哥湾沿岸并影响炼油能力，美国很有可能会出现燃料短缺，这将导致价格持续上涨。 能源化工·专题报告 2 1、EIA报告主要数据 图表1：EIA周报主要数据 数据来源：Bloomberg 、EIA 二、EIA报告图表 图表2：美国原油产量（万桶/天） 图表3：美国活跃钻井平台数（台） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、贝克休斯 6008001000120014002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年0200400600800100012002581114172023262932353841444750台2017-2021年范围Mean2021年2022年 fXeWmX6VqRqRaQ8Q9PmOrRoMsQfQpPoQeRqRnR8OnMoRNZpOtNwMpMpN 能源化工·专题报告 3 图表4：美国汽油产量（万桶/日） 图表5：美国馏分油产量（万桶/日） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 图表6：美国商业原油库存（百万桶） 图表7：美国库欣原油库存（百万桶） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 500600700800900100011002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年3504004505005506002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年2503003504004505005506002581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年010203040506070802581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年 能源化工·专题报告 4 图表8：美国汽油库存（百万桶） 图表9：美国馏分油库存（百万桶） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 图表10：美国原油出口量（万桶/天） 图表11：美国原油进口量（万桶/天） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 1902002102202302402502602702581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年901001101201301401501601701801902581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年0501001502002503003504004505002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年45055065075085095010502581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年 能源化工·专题报告 5 图表12：美国汽油出口量（万桶/天） 图表13：美国汽油进口量（万桶/天） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 图表14：美国馏分油出口量（万桶/天） 图表15：美国馏分油进口量（万桶/天） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 0204060801001201402581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年01020304050607080147101316192225283134374043464952万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年4060801001201401601802002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年0102030405060702581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年 能源化工·专题报告 6 图表16：美国车用汽油隐含需求（千桶/天） 图表17：美国馏分油隐含需求（千桶/天） 数据来源：EIA 数据来源：EIA 图表18：美国炼厂开工率（%） 图表19：美国炼厂原油加工量（千桶/天） 数据来源：EIA 数据来源：EIA 5000600070008000900010000110002581114172023262932353841444750千桶/日2017-2021年范围Mean2021年2022年25003000350040004500500055002581114172023262932353841444750千桶/日2017-2021年范围Mean2021年2022年5560657075808590951001052581114172023262932353841444750%2017-2021年范围Mean2021年2022年9000100001100012000130001400015000160001700018000190002581114172023262932353841444750千桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年 能源化工·专题报告 7 期市有风险，入市需谨慎