周观：利率难现明显趋势（2026年第9期）

一周观点

• 利率走势：本周10年期国债收益率窄幅震荡，主要受政府工作报告符合预期、美伊冲突带来的避险情绪与通胀预期交织影响。
• 政府工作报告：GDP增长目标4.5%-5%、CPI涨幅目标2%、赤字率4%、地方政府债与2025年持平、政策性金融工具增加3000亿元、货币政策延续适度宽松基调。
• 外部环境：美伊冲突可能拉长时间线，霍尔木兹海峡封锁或推高国际原油价格，经济增长情况可能产生两种路径：通胀回升或物价先行上涨。
• 结论：10年期国债收益率将维持在1.8%左右，直到有明确的物价回升信号出现。

美国经济数据及美债收益率

• 数据表现：
  • 2月ISM制造业PMI显著反弹至52.6，高于预期，表明制造业活动加速扩张。
  • 1月失业率下降至4.3%，非农就业温和增长，劳动力市场保持稳定。
• 影响：
  • 强于预期的经济数据削弱了市场对美联储短期内降息的紧迫感。
  • 美债收益率或面临上行压力，尤其是短端收益率短期内难有显著下行空间。
  • 后续市场关注通胀数据，以确认价格压力的演变路径。

风险提示

• 大宗商品价格波动风险。
• 宏观政策变动风险。
• 历史经验不代表将来。
• 经济基本面变化超预期。