收购光隆集成，OCS产品打造新成长曲线

核心观点与关键数据

英唐智控（300131.SZ）拟通过发行股份及支付现金方式收购光隆集成（7亿元）与奥简微电子（1.08亿元），交易总对价8.08亿元，旨在完善半导体全产业链布局。光隆集成主营光开关等无源光器件，产品线覆盖全类型光开关及OCS光路交换机，受益于AI算力需求爆发，预计2026年大通道OCS产品将逐步推向市场。公司海外IDM工厂将提供MEMS阵列芯片产能保障与工艺支持，形成供应链优势。

公司当前主营电子元器件分销，营收稳定，2025Q1-Q3达41.13亿元，占营收91.6%。芯片设计制造业务（占营收8.1%）及软件研发销售业务（占营收0.1%）同步发展，MEMS微振镜与车载显示芯片已成功市场化应用。

行业背景与市场分析

光通信行业进入景气周期，2022-2025年国内市场规模年均复合增长12%，预计2025年达1750亿元。光器件作为核心组成部分，未来五年年均复合增长率将超15%，2029年市场规模有望超2500亿元。AI算力需求推动数据中心资本开支加速，带动光模块市场快速增长，预计2024-2030年全球光模块市场规模将以17.59%的复合增长率持续增长。OCS交换机市场增长显著，2020-2024年CAGR达49.80%，预计2029年市场规模达25亿美元。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为55.6/58/64.2亿元（同比增长4.1%/4.3%/10.6%），归母净利润分别为0.26/0.4/0.64亿元（同比增长-57%/53%/59%）。可比公司PE分别为176/70/44倍，公司当前PE为599/390/245倍。鉴于电子分销业务稳定、芯片设计制造业务高速增长、海外IDM工厂协同优势，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

业务转型不及预期、交易暂停或取消、光通信领域市场不确定性、研报信息更新不及时。