Metro Mining 2025Q4 铝土矿产量同比增加 7%至 218.8 万湿吨，成本同比上涨 11%至 37.1 澳元 湿吨

生产经营情况

• 产量与发货量：2025年Q4铝土矿产量218.8万湿吨，环比持平，同比增加7%；发货量205.8万湿吨，环比减少8%，同比持平。12月23日后因恶劣天气停止出货。
• 售价：Q4铝土矿售价49.1澳元/湿吨，环比上涨1%，同比减少4%。受2022年固定价格合同影响，平均离岸价收入为49.1澳元/湿吨，该合同剩余部分预计2026年第二季度完成。
• 成本：Q4铝土矿成本37.1澳元/湿吨，环比上涨14%，同比上涨11%。
• 矿山运营：矿山于2026年1月3日暂停，3月中旬复产时储备量16.5万湿吨。

相关研究

• 市场环境疲软下，平均到岸价较Q3上涨16%，达73.7澳元/湿吨。
• 已发布的研究包括2025Q2产量同比增21.7%、2025Q1出货量同比增长20.3%、2024Q4产量及售价同比增等。

财务业绩情况

• 现金流：受限现金及贸易应收款项分别为5750万澳元和640万美元。
• 金融保障：受限现金担保金增加630万澳元至2870万澳元；有担保债务降至4150万美元，本季度偿还760万美元。
• 货币对冲：头寸1.65亿美元，平均汇率为澳元兑美元0.64。

风险提示

1. 美联储政策收紧及经济衰退风险；2. 俄乌及巴以冲突风险；3. 国内消费不及预期；4. 海外能源问题。

分析师承诺与评级说明

• 作者具备证券投资咨询执业资格，数据来源合规，结论独立客观。
• 报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。