商品市场洞察
- 集装箱运费指数（欧洲航线）：短期内，地缘政治情绪导致期货市场波动加剧。近月合约2604目前与预期现货运费1800点大致持平，预计3月中旬第三周将上调。COSCO及其子公司OOCL将从中东MEX航线调派船舶CSCL ATLANTIC OCEAN（18,982 TEU）至西北欧AEU3/LL2航线，预计3月下旬（第13周）从上海出发。同时，AEU7航线将跳过第13周的上海挂靠，仅在厦门和盐田挂靠。因此，3月下旬市场整体运力增加趋势明显，PA联盟面临较大运力压力。需关注3月下旬后半段复工和产能恢复能否支撑各船公司提价，尤其PA联盟面临较大装货压力。4月平均周度运力预计达326,000 TEU，同比增长4.1%。需关注中东地缘政治紧张是否导致局部集装箱短缺、港口拥堵或船舶延误。昨日大幅下跌后，部分地缘政治风险溢价已 unwind，但所有合约估值仍与2025年同期持平或溢价。客观上，红海航线7月前恢复的可能性已显著下降。未来需关注地缘政治情绪驱动的资金流向，警惕情绪反复，市场预计将维持宽幅波动。
- 烧碱：短期内，期货市场受出口预期乐观影响。中东地缘政治冲突加剧推动全球能源和化工市场情绪升温，烧碱价格大幅上涨。市场关注点主要集中于三方面：一是乙烯供应影响已传导至部分区域，如韩国PVC装置减产，通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产；二是中东为烧碱净出口国，长期供应合同履行中断促使部分海外需求转向中国，支撑近期中国烧碱出口复苏；三是普京3月4日接受俄媒体采访时表示俄罗斯未来可能主动“切断”对欧洲天然气供应，停止对欧洲市场供应并转向新兴市场。欧洲天然气供应不确定性可能导致本地电价大幅波动，进而推动中国烧碱出口扩张——本质上是对能源套利逻辑的延伸。但需注意国内供需失衡问题，高产能、高库存及铝等下游关键行业负反馈问题尚未实质性改善。未来需持续关注海外装置运行及中国出口订单预订情况。
- PX：地缘政治冲突推高成本。油价未现进一步显著上涨，8200-8300附近多单可部分减仓，5月-9月裂解价差也可在强势下适度压缩。中长期整体趋势仍偏强，但波动加剧，需控制仓位。原料轻油和原油采购难度加大，部分国内PX装置检修或降负荷运行，如浙江石化 reforming装置检修导致PX开工率降至70%。本周国内PX装置开工率降至90%，同比降约2%。韩国GS 55万吨装置和S-Oil 77万吨装置均进行计划性检修。进口和国内PX供应减少预计将在二季度逐步兑现。相对而言，PTA开工率反弹至81%。若伊朗问题持续超过两周，高油价和PX估值或推动价格进一步上行。长期PX多、PTA空策略可继续持有。
新闻要点
- 中国核心人工智能产业2025年产值超1.2万亿元（约1739亿美元），成为高质量发展强劲动力。去年AI企业数量超6200家，30%以上年主营业务收入达20亿元制造业企业采用AI技术，中国公司发布超300款人形机器人产品。中国AI模型全球领先，下载量排名世界第一。政府工作报告强调创建智能经济新形态，鼓励AI在关键领域大规模商业化应用，启动超大规模智能计算集群等新基建项目，加速卫星互联网发展。
- 中国将挖掘释放2026年有效投资潜力，中央财政安排投资7550亿元，超长期特别国债8000亿元用于实施重大国家战略和提升关键领域安全能力。还将发行8000亿元新型政策性金融工具刺激民间投资。十五五规划（2026-2030）草案提出加快构建有效投资内生增长机制，保持投资合理增长，提升投资回报。
- 中国将全面加速绿色转型，2026-2030年碳强度下降17%，今年将加大环境改善、绿色低碳经济发展力度，稳妥推进碳达峰碳中和。十五五规划草案提出统筹发展与减排，加快调整优化产业结构、能源结构和交通结构，期间能耗强度降低约10%。
