天风机械海鸥股份新挖燃气轮机优质标的冷却塔隐形冠军看好AIDC燃机双

看点1：西门子能源战略合作绑定，冷却塔+燃机撬装双线成长

• 冷却塔业务：
  • 重燃联合循环必须配备冷却塔，海鸥股份为全球冷却塔龙头企业，海外收入占比50%以上，与西门子能源战略合作绑定。
  • 西门子9000HL机组（593MW）对应冷却塔总价值970万欧元（13.3万RMB/MW），预估全球市场50亿元以上。
  • 中期份额可见30%+，净利率15%，净利润2.25亿元。
• 成撬代工业务：
  • 为西门子33～64MW主要轻燃机型做成撬代工，单台燃机撬装价值量500-1200万，净利润平均200-300万。
  • 目前产能30台，对应中期净利润0.75亿元。

看点2：大型液冷AIDC市场潜力

• 大型液冷AIDC必须配备冷却塔，风冷转换意味着终端冷源需求大幅提升，冷却塔需求迎来数倍提升。
• 液冷用闭式冷却塔价值量较传统IDC用开式冷却塔提升数倍。
• 根据产业链调研，单GW AIDC冷却塔需求约6亿元，公司在东南亚&中东洽谈订单，或有望实现GW级订单。
• 24年年报信息显示，海外毛利率较国内高约20%，海外AIDC订单预计大幅增厚利润。