食品饮料行业3月月报总结
核心观点与市场表现
- 板块表现：2026年2月，食品饮料板块延续微涨势头，熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒延续上月涨势，啤酒板块反弹。但板块成交量环比大幅减少，市场热度下降。2026年1至2月，板块累计上涨1.24%，呈现“高落低补”格局，上年表现较好的乳品、软饮料、保健品等板块当期下跌较多。
- 行业排名：2026年1至2月，食品饮料板块在31个一级行业中表现较弱，位居倒数第四，在消费行业中排名倒数第二，仅好于商贸零售、非银金融和银行。
- 市场偏好：市场偏好从传统食饮消费向可选型、创新型和享有型消费转移，传媒、社会服务、纺织服饰等行业表现较好。
估值分析
- 估值趋势：食品饮料板块估值连续两个月下降，主要原因是2025年前三季度业绩增长。截至2026年2月28日，板块估值为19.44倍，白酒估值为17.85倍，低于板块整体估值。新兴食饮消费如保健品、零食等估值仍较高，但板块估值处于十年历史的相对低位。
- 估值排名：在31个一级行业中，食品饮料板块估值低于21个行业，高于9个行业，位居后位。在消费类一级行业中，估值位居倒数第二，仅高于家用电器。
个股表现
- 2月个股：个股上涨比例31.25%，下跌比例68.75%，上涨个股主要集中在预制食品、乳品、啤酒、上游大宗原料等领域。
- 1至2月个股：个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块，蓝筹表现均较好。
行业产出和要素价格
- 投资：2025年食品、酒、饮料和茶制造业固定资产投资增速大幅回落，食品制造业增长2.2%，酒、饮料和茶制造业下降0.2%。
- 国内产出：肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品类产量保持低位增长或负增长。白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉增长12.8%。
- 进口数量：玉米、小麦进口数量同比大幅减少；大豆进口增长6.5%；食用油进口数量同比减少3.2%；干鲜果及坚果、高端乳品进口数量同比较高增长；啤酒和葡萄酒进口数量同比减少。
- 上游要素价格：国内原奶价格处于筑底阶段，易拉罐、PET、面粉价格持续上涨；豆油、菜籽油、玉米油价格同比上涨，环比回落；葵花子价格反弹；蔬菜、辣椒价格高位回落；猪肉价格转跌，牛肉、鸡肉价格上涨。
河南省企业动态
- 经营业绩：2025年前三季度，双汇发展、千味央厨营收微增，莲花控股大幅增28.74%；预制食品毛利率普遍下滑，肉制品毛利率随之下滑；除千味央厨外，其他上市公司净利润均同比增长。
- 二级市场表现：2026年2月，千味央厨、好想你、仲景食品下跌，三全食品、莲花控股、双汇发展上涨；1至2月期间，除双汇发展外，其余河南上市公司股价均上涨，预制食品、零食和接近上游个股表现相对较好。
投资策略及风险提示
- 投资策略：推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料个股的投资机会，受益于全球通胀上升。啤酒板块近期反弹，主要源于上年三季度较好业绩和市场纠偏。
- 股票组合：燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品。
- 风险提示：2026年食品饮料行业收入增长下滑，成本上升，盈利恶化；全球通胀上升，周期通胀与输入通胀并发。
