原木成本支撑增强 橡胶库存处于季节性高位

原木

• 行情复盘：3月5日，原木期货主力合约收涨0.19%至800.5元，资金整体流入579.83万元。
• 背景分析：截至上周，港口库存299万方，较节前累库54万方。现货市场分化，太仓辐射松价格上涨10-30元，日照地区价格稳定。CFR报价上涨，成本支撑增强。
• 后市展望：现货市场偏强运行，加工厂陆续复工，需求逐步复苏，海运费上涨增加进口成本，港口库存处于低位，新西兰发运回升，预计原木震荡为主。

沪金

• 定价机制：黄金定价由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和避险需求。
• 货币属性：美国债务问题削弱美元信用，黄金去法币化属性凸显。
• 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。
• 避险属性：地缘政治风险持续，市场避险需求支撑金价。
• 商品属性：中国实物金需求上升，央行连续增持黄金。
• 市场分析：美联储利率政策和地缘政治主导短期金价，1月非农数据强劲，通胀回落但劳动力市场仍有韧性，地缘政治风险激增，美联储降息预期降温，关注非农数据。

橡胶

• 供应端：云南停割，海南季节性停产，东南亚低产期，原料供应偏弱。
• 需求端：中国半钢/全钢轮胎产能利用率分别为72%/60.4%，2026年新能源汽车补贴新政利好。
• 库存：天然橡胶库存小幅累库，中国社会库存128.1万吨，环比上升0.7%，海外货船入港量高，库存季节性累库。
• 预期：供应量可能压制价格，市场以消化库存为主，关注复工后需求复苏。
• 宏观影响：美伊冲突推高国际油价，增强天然橡胶比价优势，带动价格上涨，关注战况及霍尔木兹海峡通航情况。